首先，激发本轮春季行情的基础仍在。例如货币政策稳中有松，资金流动性宽裕，交易所国债回购利率持续低位，双融余额稳步提升，本周突破9000亿元关口。又如投资者对春季行情预期正面，保持较高人气和参与度，毕竟在去年持续下跌后投资者希望借助春季行情减少损失，并获得一定收益。而股权质押机构也希望通过行情上涨减缓质押压力，为企业正常经营发展赢取空间。至于管理层，行情好了自然皆大欢喜，也可以为下一阶段深化改革扩大开放，为科创板的成功设立创造更加有利的市场环境。因此，春季行情行稳致远符合市场各方意愿和诉求。

　　其次，从盘面走势看，经过最近三周在2960点~3120点箱体震荡，一方面是对前期单边上涨的修复和消化，另一方面也是为下一阶段再次突破构筑前沿阵地，夯实平台基础。从回撤幅度和量能配合看，属于强势调整，而且在回撤时成交萎缩明显，显示筹码稳定性好，抛盘有限。从K线组合看，呈现上边线三角形收敛结构，到本周已经连续4天顶在上边线高位，进入攻击前状态。根据形态规则，这种结构将延续震荡之前的行情趋势，上行突破的概率较大。也就是说，后市只要再拉出一根放量中阳线，新一波上攻就将展开。

　　第三，即将到来的春季行情下半场和上半场相比，在力度上可能有所减弱。这是因为上半场因技术超跌乖离很大，因此初期反弹由很强的报复性，比较典型的如创业板，从指数最高4000点一路跌到最低1201点，一旦反弹力度很强，但在下半场，这一因素虽然还存在，但力度已大为减缓。其次，从北上资金的流入流出看，今年1、2月份持续流入，总额超过1200亿，为史上最强阶段，但到了近期，流入金额已明显减少甚至出现多日的净流出，显示A股市场吸引力有所减弱。好在目前两市融资余额持续上升，较前期谷底增加了近2000亿，但和2015年最高峰2.27万亿相比，还有理性增加的空间和潜力。

　　此外，由于宏观经济调整，加上商誉减值等因素，在年报披露高峰期即将到来的关口，个股“黑天鹅”还得防范。因此总体来看，下半场的节奏将缓于上半场，将以震荡反复、迂回向上的方式展开。申万宏源 钱启敏

　　本版观点仅供参考