茅台的投资逻辑其实相当清晰——一是高光的基本面：超出行业平均的毛利率水平，常年稳健的业绩增长，相对合理的估值区间；二是强势的资金面：股民津津乐道的传奇股，机构为主的持仓者，外资不断加仓的权重股。短期内还有集团销售改革方案落地的利好，中期内是中秋国庆双节带来的消费旺季，长期来看酿酒行业的弱周期性具有稳健的配置价值。

　　但是投资茅台，需要的却不仅仅是基本面资金面的客观分析。当贵州茅台这样的一只股票放在你面前的时候，敢于出手，首先需要勇气——因为它很贵，就算是今年年初的价格700元去买入，也是一手就要占用7万元的资金，对于大多数股民来说，可不是小数目，往往一买就等于是重仓，而且价格在如此高位，一动就是成百上千块的盈亏。其次还需要耐心，因为茅台的股价涨得很慢，也很少涨停。做茅台的股东，可能会常常听到隔壁5G股票又是涨停了，稀土概念股又是几个连板，俗话说资本逐利，人性本贪，有多少人能够按捺得住，坚持持有呢？不得不说股市能看清人性，也能修炼人性。

　　证券研究员之间流传过一个段子，说的是美国发起贸易摩擦时的评论分析。初级研究员：外贸依赖型行业影响大，回避科技股；普通研究员：大豆可能成为谈判筹码，农业股机会来临；资深研究员：白酒消费几乎全在国内，完全不受影响，买茅台！嬉笑之余，这段子的背后首先体现了白酒行业的弱周期性，不会受到外围市场、经济环境等因素的过大影响，其次也体现了一个价值投资的理念，那就是稳健成长的优秀企业的股票是最终会跑赢市场的。

　　不少人曾经说过，价值投资从买1手茅台开始。虽然现在越来越贵了，但是道理依然不变，投资不是投机，看长看远很重要。郑板桥亦曾赋诗云：咬定青山不放松，立根原在破岩中。千磨万击还坚劲，任尔东西南北风。把诗中“青山”换成类似贵州茅台、中国平安的绩优股，咱们穿越牛熊来看其走势，不正好与诗意吻合嘛。 

　　长江证券 陆志萍　　

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