四连亏后退市难免 

　　中国长江航运集团南京油运股份有限公司，是一家从事石油运输的专业化公司，主要经营石油运输、化工品运输、液化气运输、沥青运输和乙烯运输等，行业景气度较高的2006年、2007年，业绩非常不错，然而，随着全球金融危机之后航运业大受影响，公司出现了连续亏损。 

　　由于连续三年亏损，不仅被戴上ST帽子，而且从2013年4月20日起就被暂停上市，停牌前股价为1.63元。近日， ST长油披露了2013年年报，由于经营亏损、部分船舶计提资产减值和长期期租VLCC计提预计负债的原因，公司最终未能挽回经营颓势，2013年净利润再度亏损59亿元。 

　　业绩“四连亏”，意味着公司股票这次可能要真的退市了。根据相关规定，上交所将在未来十五个交易日内作出是否终止其股票上市的决定。尽管上交所尚未作出最终决定，但参照 ST长油现有状况，其已完全匹配《上市规则》所列述的退市条件，终止上市已无悬念。如果 ST长油被终止上市，将成为2012年退市制度改革以来，上交所第一家因财务指标不满足条件而退市的上市公司。 

　　由于退市制度不健全，沪深股市长期来炒绩差股重组成为一种风气，2012年监管部门推出了退市制度改革，就是要抑制投机，让股市形成有生有死的正常生态。由此， ST长油退市是证券市场的正常现象，也是退市制度促进市场优胜劣汰和优化资源配置作用的体现。只有继续按照市场化、法制化、常态化的原则严格实施退市制度，才能真正健全和完善资本市场的基础功能，促进资本市场的持续健康发展。 

　　投资者不要盲目“博傻” 

　　不过，与以往退市案例不同，持有 ST长油股票的投资者未来在A股市场仍有三十个交易日的交易机会，这也是监管部门在2012年退市制度改革中，为保护投资者特别是中小投资者权益而推出的创新举措。 

　　对此， ST长油在此前多次发布的风险提示公告中也已明确指出，若公司被终止上市，那么在上交所对公司股票作出终止上市的决定之日后的五个交易日届满的下一个交易日起，公司股票将进入退市整理期，并在风险警示板交易三十个交易日后终止上市。此后， ST长油股票将转入全国中小企业股份转让系统挂牌。 

　　设置退市整理期是退市制度改革的一项配套措施，目的是释放风险，建立投资者特别是中小投资者的退出机制。但是，在退市整理期交易阶段，投资者一定要理性冷静，切不要盲目“博傻”。有些投资者对退市风险似乎还没有充分认识，如 ST长油在2013年被暂停上市前的最后一个交易日，公司股票却被大量买单封至涨停，显示出仍有一些激进的投资者在“押注”公司潜在的恢复上市预期，但如今来看，公司业绩状况未有好转迹象，上述投资者的“美好设想”最终落空， ST长油也未能逃脱退市的命运。 

　　当然， ST长油最终退市，实在是因为公司所处的行业持续不景气造成公司连续亏损，客观因素更大。但是，这就是证券市场的风险，投资者对于这种无奈要有充分认识。因此，作为第一家进入退市整理期的股票，投资者若要参与 ST长油交易，需特别注意投资风险。本报记者  连建明