市场人士普遍认为，这一轮的债市反弹主要是基于较为宽松的资金面支撑。但2月中下旬以来，央行已连续数周开展正回购操作，所以市场对于债券基金的后市行情也产生分歧。在张明凯看来，当前中国的宏观经济依旧疲软，通胀低于预期。同时，节后流动性的超预期改善，均对债市形成支撑。债市经过去年的深度调整，今年有望获取较好的正回报率。

　　短期而言，债市二季度尤为看好。张明凯认为，债市有其季节性因素，上半年债券发行量相对较小，后半段发行量才开始慢慢上来，而各机构年初的配置需求又都比较大，存在供需缺口。虽然每年6月份资金面都会比较紧张，但3、4、5月份却会比较宽松，因为信贷投放比较大，货币乘数会上升。此外，债券市场存在一种惯性，当收益率从上往下走时，如果没有一个大的预期或事件干扰，它不会马上大逆转。所以，张明凯表示二季度看好债市。

　　3月上旬，超日债违约事件刮起舆论旋风，引发业内大讨论。对此，张明凯表示，短期不存在大规模违约的可能性。从长远来看，信用债刚性兑付被打破，有利于提高市场对信用风险的认识，加强投资者教育。此外，信用品种的风险溢价也将被重新定价，以促进债市的长远健康发展，因此投资者不必过于担忧。

　　张明凯同时强调，利率风险、信用风险和流动性风险是债市投资的三大风险。鑫元一年定期开放债基，将尽可能规避利率风险，一是不重点投资利率债，二是大部分资金都做期限匹配的投资，适当做一些久期暴露的操作。该基金主要投资信用债，通过发挥鑫元基金在信用债研究和风控方面的优势，努力提高产品收益。志敏