（1）一级市场和二级市场的界线趋于模糊。长期以来，沪深A股一级市场和二级市场界线清晰，由于两个市场在衔接过程中有一道明显的“鸿沟”，这使得认购新股和炒作新股都有了合适的土壤。最近新股的治理，在很大程度上将两个市场的鸿沟填平，相当于在两个台阶之间加了半级台阶，类似于以前的“一级半市场”。这样，两个市场实行了平稳衔接。对投资者来讲，最深刻的体会就是新股和老股的价格没有过去那种“跳跃”了。从这一点讲，发行的时候叫IPO，上市的时候叫新股，但上市第二天以后新股老股打成一片，过去新股上市鹤立鸡群独立成景的局面恐怕已经过去了。 

　　（2）新股的“低价”特征会对二级市场的定价体系产生影响。随着网下申购锁定期的解除，新股上来第一天抛盘巨大，这使得新股以较低价格登临二级市场成为一种常态。与此同时，近700家排队等待审批公司，原来排一个队，现在分沪市和深市，排两个队，加上发行人和主承销商可以直接定价，这些都会使新股的发行上市速度加快。如果一家上市公司低价上市不能形成气候，但一批上市公司总体以较低价格推向二级市场，这对原来二级市场的定价体系就会产生相当大的影响。至少同一行业、同一地域有很强类比性的新股和老股，在二级市场的定价不可能相差太大。这样，要么新股价格上去，要么老股价格下来。总之，二级市场的定价体系将重新确立。 

　　（3）一级市场的“微利”将传导到二级市场。不管怎么样，一级市场总体已经进入了微利时代，对申购的机构来讲，尽管持股时间缩短了，但收益也降下来了，甚至还可能套住。这种状况不可避免地对二级市场产生一定的影响。如果一级市场收益逐渐趋于微利化，在平均利润规律作用下，这种微利传导到二级市场就是必然的。从这一点讲，一级市场的微利局面很可能会对二级市场产生长远而深刻的影响。 

　　半年多来，一系列新股新政密集出台，其综合效应逐渐显现。对新股来说，一级市场我们应挑着认购，比如在一段时间的七个、八个新股中挑一两个参与认购，在二级市场，尽管新股上市价格低了，但还是要慢点介入。而新股的低价上市以及认购资金的微利态势，也将不可避免地对二级市场老股产生影响。　瀚民 

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