经济数据方面，本周末出了最新官方PMI数据，为50.4，低于上月的53.3，同日发布的汇丰PMI数据为48.4，上月为49.3。上两个月物流业协会PMI数据的繁荣与汇丰PMI显示的经济收缩显示出了巨大的差异。经济数据的疲软，印证经济回落明显，这为未来降息埋下了预期，而外围新兴市场的不断降息强化了这一预期。 

　　经济增速回落，政策放松预期明显。四月末至今国内市场一个最为明显的现象是政策加大放松力度，围绕两条主线，一是民生投资，二是刺激消费。先是国务院出台了进一步支持小型微型企业的健康发展意见，如将小微企业所得税减半征收期限延长到2015年等。又公布了如家电补贴、加大节能环保投资等一系列财政政策；其次，5月18日央行年内第二次下调了存款准备金率。上周温家宝总理在地方调研以及随后的常务会议上强调“要把稳增长放在更重要的位置”，使得市场对政策加大放松力度的预期升温。再次，多家媒体报道发改委近期审批项目速度加快，并通过了一些如钢铁和机场建设项目等较大型基建投资项目的审批，铁路开工率已达80%，水利建设、保障房等未来投资将持续或加大等。日前国家相关部门将出台汽车下乡、以旧换新等刺激消费政策，力度不低于2009年的刺激汽车消费的政策，并将于近日公布。我们认为，后续将有力度更大的政策出台，在保增长、经济转型不能兼顾的情况下，保增长可能是更为重要的目标，降准、不对称降息、铁公基、保障房、刺激消费都是主要方向，只不过会从以前单一的政府投资过渡到政府投资、减税和改革创新相结合，广东近期的政策导向可能是先行指标。 

　　从市场表现看，在“稳增长”刺激政策出台的预期之下，股指在创出近期调整新低后，已走出一波反弹行情。近日一批重大投资项目启动、放宽民资投资范围、汽车下乡和以旧换新刺激消费等政策有助于稳定经济局面，恢复市场信心。本周股指强势反弹收复5、10、30日均线，个股活跃度提高，有利于股指反弹行情延续。

　　从投资策略看，由于政府从“稳增长”转向“保增长”，近期的投资机会仍将紧跟接下来的政策，投资相关的板块如高铁、基建、水泥、机械都已经出现明显的强势，预期将有一定的持续性，尤其是诸如高铁这样确定性较强的板块。接下来，政策很可能在改革和减税方面也有所举措，尤其是对于政府支持力度较大的行业如券商、保险仍可重点关注，此外中报预增的个股值得关注。另外，由于政府投资力度加大，相应的信贷增长是理所当然的，因此接下来受益于降息和流动性敏感的板块也值得重点关注。爱建证券 张欣