从ETF交易商的行为来看，全球最大黄金ETF-SPDR的持仓继续小幅减少，本周降至780.46吨，为2009年以来最低。全球整体黄金ETF持仓总额为1721.64吨，为2009年9月以来最低。另一方面黄金短期投机性的多头相对一周前则增加，美国商品期货交易委员会CFTC数据显示，过去一周黄金非商业性净头寸从近8万张回升至10万张左右。由此来看交易商的行为对于短中期黄金价格存在继续的分化，而押注行为显然不是2013年时呈现的一边倒的单边看空。

　　另一方面在比较黄金价格与股票资产时，近期持续高涨的全球股指对于黄金价格构成的下压力也在减弱。而黄金价格与全球股指的比价在2013年末曾跌至金融危机以来最低的2.95，此后比率开始回升，目前为3.12，不过这距离均值3.56依然存在较大的距离，年内金价曾在3月挑战过3.5的均值压力，但无功而返，此后金价虽然回落，但与股指比率均维持3.1上方，这显示对于资金流向而言，股指与黄金的跷跷板效应在消退，对于黄金市场而言，从资产配置角度将获得有效的支撑。

　　当然分析构成黄金下压力减弱的重要诱因，如果继续从供求角度来看，中印黄金需求相对2013年仍呈现放缓的趋势，但是核心因素或许是全球央行在二季度末货币政策引导中的再度量化预期，这包括美联储从4月以来淡化加息预期，并在最近一次联储利率会议上维持量化规模不变，一改此前三次会议上作出的削减公债和抵押债券购买规模的决定，而欧洲央行也表态或将在6月加大量化举措，英国央行在本周也意外表态没有必要过早收紧货币政策。从广义货币供应量M2增速来看，美国M2从去年末的5.4%上升到一季度的6%。

　　从交易来看，黄金从4月15日以来构成的窄幅布林通道围绕在1280-1310美元之间，SAR指标继续低位反弹，RSI指标企稳区间中部。短期可继续进行这一区间的波段操作。但需要注意黄金价格存在的上冲可能，若能站稳1310美元，一波中期的价格升势或将展开。   中国银行 徐明