证监会认为，一些上市公司股东集中减持套现问题比较突出，市场反应强烈。如果任由这种现象存在，将会严重扰乱市场正常秩序，扭曲公平的市场交易机制，损害广大中小投资者合法权益，不利于证券市场持续稳定健康发展，必须依法予以规范。

　　股东集中减持套现有哪些突出问题呢？分别是过桥减持、断崖式减持、精准减持和恶意减持。减持新规不能最终限制减持，但是一定程度上延缓了减持的时间和数量，有助稳定上市公司治理、维护二级市场稳定、保护投资者。

　　我们中小投资者该如何理解减持和减持新规，该如何调整投资决策？

　　首先，大股东们减持根源是股价太高，只要股价高出他们公司的应有价值，他们宁愿卖出股份去消费或去做其他投资，而不愿意持有。只要股价足够高，他们就不会停止大规模减持的冲动。那什么是股价高和不高？我们很多重组股和创业板个股动辄50倍甚至百倍以上市盈率，而成熟市场普通企业市盈率10倍上下，少数有技术或市场门槛的牛逼公司才能享受20倍到30倍以上的估值。比如美国股市目前特斯拉才5倍，福特汽车11倍，中国移动14倍，苹果18倍，微软31倍，谷歌33倍。我们认为A股估值终究要向成熟市场靠拢，价格回归是大趋势。在这个过程中，大股东减持不会停止。

　　其次，管理层出台减持新规，限制了减持的数量，延缓了减持的时间，客观上让高估值股票下跌（价格回归）过程不会太急，坚持下跌过程中散户先跑的原则。等跌到位后大股东们也没有减持动力了，而会有更多经营动力。减持新规让大股东们少占点便宜多承担责任。普通投资者现在就应该领情，远离高估值的绩差股、小盘股、次新股、重组股，让这些公司经营者勇敢承担起经营责任，提升业绩，直到股价和业绩匹配，投资者再去捧场。

　　最后，建议投资者远离有减持压力的“是非之地”，聚焦A股中的优秀公司。目前上证50个股大部分估值比较安全，这些中国A股的“漂亮50”一般也没有大小非的解禁抛售压力，值得投资者重点关注。

　　东方证券 毛彩华