2005年启动的股市大牛，除了钢铁煤炭汽车等景气行业推动外，股权分置改革是重要原因。股权分置改革中，非流通股给流通股的普遍对价是每10股送3股左右，带动资金趋之若鹜进场套利。股权分置改革过程中，流通股的供应是不变的，但是需求大幅增加，推动股票价格系统性上涨。而到2006年底，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共1301家，占应改革上市公司的97%。已经进入改革程序的上市公司大多在2007年兑现了方案。2007年成为了股权分置改革送股预期减少和获利了结开始的转折年份。进入股市套利需求减少，同时离开股市资金增加，供求力量发生逆转，导致A股由牛转熊开始。加上金融危机在2008年发生，逃离股市的资金增加，新进资金减少，A股供过于求，出现短期大幅度下跌。

　　2015年的牛市和股灾也受到供求定律影响。我们常听见2015年牛市是杠杠牛的说法。信用账户的流行和场外配置的疯狂，打破存量博弈格局，增量资金大举入市，让有炒作意愿的投资者手中资金徒增1到5倍。2015年2月末，沪深两市融资余额接近1.15万亿元，而6月两融资金的总量已经达到了约2.2万人民币，且有人估计还有另外5000到10000亿人民币场外配资流入股市。入市购买股票的需求迅速增长，但是股票供应相对稳定，导致了各类股票价格鸡犬升天。后来的股灾更容易理解了，清查配资，和信用账户强制平仓，导致短时间内股票卖出供应剧增，需求突然萎缩，出现多次千股跌停局面。这个时候，股票下跌和基本面毫无关系，纯粹资金主动和被动逃离有关。股灾就是这样形成的。

　　板块涨跌也可以用供求关系理论解释。这几年钢铁煤炭行业产能过剩供过于求导致很多企业亏损。然而形势悄悄在变化，国家发改委副秘书长许昆林10月25日在国家发改委召开的新闻发布会上介绍钢铁煤炭去产能工作取得了积极进展，行业运行形势和发展环境明显好转；截至9月底，钢铁、煤炭两个行业退出产能均已完成全年目标任务量的80%以上。今年以来，大连交易所的焦煤指数从年初到现在实现翻番。我们回过头看煤炭板块的股价，其实大都以1月底为底部，今年以来持续上涨，很多涨幅超过50%，超过了上证指数。可以预期煤炭行业的2016年业绩比2015年会大有改观。逻辑在于，去产能减少了产出，供应减少，价格稳定，供应再减少，价格上涨，企业利润回升，股票价格回升。

　　投资者在选择个股时候，也要从个股的供求关系上寻找股价上涨的逻辑。我们经常听说的利好出尽股价下跌、利空出尽股价上涨的现象，其实也是股票的供求原理在起作用。东方证券 毛彩华

　　本版观点仅供参考