缓解资金短缺现象

　　昨天，央行以利率招标方式开展了两期共计3950亿元逆回购操作。其中，期限7天的逆回购交易量为2900亿元，中标利率3.35%；期限28天的逆回购交易量为1050亿元，中标利率3.60%。

　　本周到期的逆回购规模达人民币1990亿元，可用来对冲的到期央票和正回购仅100亿元，因此本周公开市场资金缺口1890亿元。而在昨天释放3950亿元资金后，已提前实现本周净投放资金2060亿元，这也是央行连续两周资金净回笼后首度净投放资金。

　　此前，央行在10月23日以利率招标方式分别开展了期限7天的逆回购交易量为490亿元、期限28天的逆回购交易量为420亿元的逆回购操作；10月25日又以利率招标方式分别开展了期限7天的逆回购交易量为1400亿元、期限14天的逆回购交易量为850亿元的逆回购操作。

　　分析人士认为，此次等同于一次降准的逆回购资金投放，预计能够有效缓解月末因多重不利因素冲击导致的资金短缺现象。央行开展如此大规模逆回购，意味着其动用降准等深度流动性释放工具的可能性降低。

　　资金面正逐渐转暖

　　事实上，从上周开始，银行间市场资金面就开始趋紧。

　　由于月末因素对资金面的影响日益增强，机构对跨月资金品种需求旺盛，融出资金意愿极低，导致流动性紧张，银行间回购市场资金利率迅速走高。除3个月品种外，质押式回购市场各期限利率全线上扬。7天品种由3.72%升至4.32%，上涨60基点；隔夜回购加权利率更是由前一交易日的3.47%跳涨102基点至4.49%，不仅与7天期资金价格形成倒挂，也超过了9月下旬流动性最紧张时的高点。

　　业内人士分析认为，这主要是本周横跨月末，资金面因而面临一定压力所致。展望下周，将面临4750亿逆回购巨额到期，因此，下周银行间市场资金面仍面临巨额压力，预计逆回购仍将持续较大的投放规模。不过，此后数周内逆回购资金到期规模呈逐渐下降态势，由逆回购资金到期形成的资金面压力将明显减弱。

　　而随着逆回购到期洪峰过去、央票到期量环比改善、财政拨付力度加大以及外汇占款恢复性增长，只要保持大规模逆回购即可顺利平稳，未来资金面状况并不过分紧张。也就是说，未来两月资金面转暖的趋势依然比较明确。