人物肖像

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵1985年清华大学毕业，1992年获美国哈佛大学经济学博士。他曾在美国密西根大学经济系任教，2010年担任中国央行货币政策委员会委员。

　　这样一个温尔文雅的学者，小时候也有过打架的经历。李稻葵出生在北京，幼儿园还没毕业就被送到了农村，上小学第一天就被同学欺负，当时他的选择是逃跑，每天放学就拼命跑回家。但有一天老师让他放学后值日，他无法逃跑了，选择了反击。四五个顽皮同学要打他，他先是围着课桌跑，突然逮着一个机会，朝一个欺负他的同学撞过去，对方被撞到课桌上，出了血。虽然家长带着他登门道歉，但此后没人敢欺负他。

　　李稻葵说自己这个故事，是为了说明经济学的原理，他认为经济学就是研究选择的学科，如何选择，选择什么。有时候是别无选择（就像他打架故事），一些人创业成功往往就是因为别无选择，华山一条路走下去最后成功了。当然，有时候有很多选择，如何选又是问题。

　　李稻葵1992年在哈佛读完博士找工作，去面试的纽约大学金融系和密歇根大学经济系都决定聘用他，这时他面临选择问题。纽约大学金融系开出的工资是密歇根大学的两倍，但要求李稻葵专门研究金融问题，不要搞中国经济研究。但李稻葵关心中国经济，如果只研究金融，跟中国不直接搭界，觉得这不是他的未来。因此，李稻葵义无反顾去了密歇根大学经济系。

　　李稻葵近日来到上海，参加2016宜信财富全球资产配置白皮书发布暨全球资产配置高峰论坛，谈经济，谈投资。他认为虽然中国经济进入调整期，但眼光放远一点，就会在调整中发现很多投资机遇。

　　中国这轮经济调整条件好很多

　　对于目前中国经济形势，李稻葵认为，实体经济正在经历非常复杂的、相对比较痛苦的一个调整的过程。中国经济的困难是调整中的困难，最大问题是产能过剩，比如钢铁生产能力是12亿吨，但是国内需求只有7亿吨，出口1亿吨，一共8亿吨的实际需求，这个还是满打满算，去年英国已经不生产钢铁，即便如此产能还是过剩。   

　　与此同时又有供给不足的问题，比如医疗行业不能满足需求，去医院看病排队很长，非常辛苦。还有高端需求如来自新西兰、澳大利亚的高级奶粉供不应求，很多高端进口产品需求很旺，供给这一侧没有完全跟上。

　　为什么经济要调整？追其根本原因，中国经济经过这么多年的发展，老百姓生活水平提高了，工资上升了，蓝领工人开始短缺，继续让蓝领工人去挖煤，成本会很高。基于对生命的珍惜、生活水平的提高和社会的进步，高污染产业要关掉，要从过剩的产能转向中高端的生产。实际上，世界上很多大企业都有过转型经历，IBM生产大型计算机，后来搞PC，现在搞咨询。法国的施耐德电器公司，以前是挖煤的，现在生产电器。像苹果公司也在转型，之前是生产电脑，现在是手机，如果死盯着一个行业就完蛋了。全世界一条筋搞一个企业的很少。

　　这轮经济调整，其实比1999年、1998年、1997年容易，当前有几个有利条件。首先，现在就业不是问题。1999年的时候整体劳动力过剩，现在劳动力市场供不应求，登记失业率都是4%到5%之间。第二，金融行业比1999年好很多。1999年的时候银行到了破产边缘，周转不灵了。今天整体上讲银行是挣钱的，尽管坏账率在提高，但是由于银行过去挣钱比较多，把坏账准备金提高了。还有，国有企业整体还是盈利的，即便钢铁厂、水泥厂利润是负的，但是税加利润是正的。总体来讲，这轮实体经济结构调整，应该问题不太大，但是有一个艰苦的过程。

　　李稻葵认为，2016年作为“十三五”开局第一年，最困难的时期可能出现在上半年，到了下半年形势会有所逆转。一个原因是房地产有可能在今年年中出现一个拐点，就是房地产投资开发的增速将开始往上走，并带动固定资产投资增速回升。因此，今年经济最困难的时期可能是上半年，下半年会有一定的恢复。汇市、股市，乃至金融市场最具挑战性的时段，恐怕是上半年。

　　不用过度担心人民币汇率波动

　　对于股市，李稻葵认为2016年还会有波动，但不会出现去年6月15日到7月8日那样巨幅的调整。今年开市以来股市大幅波动，与人民币对美元汇率贬值有一定关系。人民币对美元今年会大幅贬值吗？这是大家关心的问题，有人说人民币对美元会贬到1比7甚至1比8。李稻葵说：“我不同意这个观点。中国经济放在全球范围来看，还是比较平稳的，俄罗斯、南非是负增长，不仅经济负增长，还出现通货膨胀，中国经济是比较平稳的。而且，如果中国政府要采取让人民币对美元大幅贬值拉动经济增长，在政治上是不可行的。此外，如果人民币对美元大幅贬值，效果也微乎其微。因为我们对美元贬值，跟我们竞争的国家会跟着贬。”

　　去年8月27日，李稻葵参加了美国美联储的年会，哈佛大学一位印度经济学家讲了自己研究，他发现在美国市场上，以美元定价产品价格基本上稳定，基本上跟人民币汇率没有关系。如果人民币贬值，对美元贬到1比8，苹果手机不会降价，仍然按以前的价格在美国市场上卖。因为苹果公司不会按照成本定价，他们是按照市场定价，他们要维护苹果形象。所以汇率降了半天以后，产生的好处都给了苹果公司了。

　　那么，人民币对美元的汇率有没有能力稳住？李稻葵认为有这个能力。因为中国外贸顺差很高，去年是6000亿美元创了新的纪录，今年预计又要高一点，贸易顺差这么高，客观上对维持汇率稳定起到了支持性的作用。

　　李稻葵认为汇率问题大家可能过于担心了。如果人民币汇率基本保持稳定，这就是人民币国际化重大进展。目前，日元、欧元都在贬值，国际社会需要针对一个一揽子稳定的货币，如果中国做到这一点，人民币就会在大风大浪中显出优势。

　　经济波动时期小心节后综合征

　　对于市场的波动，李稻葵认为，当实体经济处在变动的时候，大家的心都是忐忑不安的，悲观一点的观点不需要很多理由去支撑容易获得赞同，导致市场下跌。他提出一个节假日容易放大市场情绪的观点，一过节大家闲下来了，反思投资对不对，决策好不好，朋友一交流，微信一交流，这种焦虑之心往往是放大的。所以，节后容易下跌，这次元旦后股市大跌，与3天放假焦虑情绪放大有关。

　　在经济波动时期，要小心过分的忧虑，要小心节后综合征。一般金融市场出事在秋天比较多，叫做多事之秋。2008年9月15日金融危机正式爆发，就是在秋天。再往前，1971年8月15日也是入秋时美元对黄金崩盘。为什么是秋天？欧洲人是夏天度假，度假期间交易冷淡，但是投资者开始反思，于是产生了共鸣，金融市场容易出现波动。

　　面对2016年复杂的经济形势该如何投资呢？李稻葵提出，第一心态要调整。要了解在经济调整过程中，股市乃至金融市场回报率的期望值要下降，不要着急。

　　第二要耐心。不要股票市场出现了跌停，觉得不得了，天塌下来了，赶紧卖。股市会跌，一定也会涨。经济基本面没有那么糟，大家要有耐心。

　　第三抓机遇。如果你有耐心，如果你的心态比较平稳，反而能够抓住市场波动的机遇，能够抓住调整的机遇。经济调整过程中间有调整机遇，比如说去产能的过程中，就会并购产生的机遇。

　　低回报时代投资要保持定力

　　记者问李稻葵在收益率下降的低回报时代，百姓该如何投资？李稻葵表示，首先要防风险，防止那些低收益、高风险的东西诱惑我们，在这个低回报时代，如果某个产品说回报率很高往往也是风险很高。

　　其次，李稻葵认为，在整体回报率下降的过程中，之前没有被大家看好的一些资产价格会上升。例如万科这个例子，万科为什么被宝能盯上？原因是万科之前市值不高，而且经营稳定，企业盈利稳定，净资产也很高，人家保险公司盯上了，说这种公司不多见，以前看不上是因为其他公司回报率高，但是万科这个公司稳稳当当，就被看中的。这个说明，在市场预期回报率下降的过程中，一些稳定、蓝筹的资产会被看好，这个投资者们一定要关注。

　　所以，经济调整会带来调整的机遇。李稻葵讲了一个自己的例子，2008年金融危机爆发以后，他给国家提建议去投美国金融类股票，这是千载难逢的机会，高盛当时都欢迎中国投资了，但是没有被采纳。李稻葵说：“我就自己去投资，我在美国工作过，2008年底我投了一个美国基金，投进去以后一塌糊涂，继续下跌了30%、40%。但不要紧，因为这个钱不是短期要用的，而且我是分散风险。我最近卖了这个基金，我知道美国加息不可能继续涨了，结果我看了一下，大概涨了80%，那也不错了。”

　　李稻葵说他目前在关注一些自然资源股票，短期内可能不会上涨，但他坚信5年以后会涨，一些股票已经跌到历史最低点了，跌不到哪里去了。李稻葵认为投资一定要长远，在这个经济和金融波动过程中，要保持定力，要有耐心。有耐心、有定力的朋友最后的收获比没有定力的好很多。同时，从资产配置角度来看，应该是多元化，包括美国等地的海外投资，多元化配置抗风险能力更强，因为市场经常是东方不亮西方亮。