证监会明确表示今年将继续进行新股发行改革，综观近三年新股的市场表现，的确问题很多，改革很有必要。统计2009年以来新股在二级市场的表现，一个明显的趋势是新股价格不断向合理价格回归，使得打新收益率从2009年的66.87%下降到2011年的14.6%，收益率下降的同时破发新股增多，打新股风险越来越大。

　　新股涨幅逐年下降 

　　新股恢复发行并且实施市场化发行制度始于2009年6月底，至今两年半，那么，这其间申购新股收益率究竟如何？统计新股上市首日平均涨幅，一个明显结论是新股收益率逐年下降，且下降幅度很大。 

　　根据同花顺iFinD统计，2009年沪深股市共发行新股111只，平均发行价23.48元，上市首日平均收盘价为39.18元，比较发行价与上市首日收盘价可以得知，2009年新股收益率高达66.87%，打新收益非常高。 

　　2010年沪深股市共发行345只新股，平均发行价为30.31元，上市首日平均收盘价为41.35元。新股上市首日平均上涨36.42%，打新收益率比2009年几乎下降一半。 

　　2011年沪深股市共发行277只新股，平均发行价为25.68元，上市首日平均收盘价29.43元，新股平均收益率为14.6%，打新收益率比上年又下降了一半。 

　　统计表明，这3年打新收益率下降幅度非常大。循根溯源，还是发行市盈率太高，2009年平均首发市盈率（摊薄）50.86倍，2010年平均首发市盈率上升到59.05倍，新股的风险自然越来越大，2011年新股平均发行价和发行市盈率都大幅下降，平均发行市盈率为45.95倍。但是，这个市盈率依然远远高于二级市场平均市盈率，二级市场自然难以大幅上涨，收益率也就下降了。 

　　二级市场追新股更惨 

　　这3年新股收益率大幅下降的同时，风险却是不断增加，这主要体现在破发上。2009年上市的新股上市首日无一只破发，全部上涨；2010年开始出现破发，共有28只新股上市首日破发，破发比例为8.1%；2011年破发新股大大增加，共有79只新股上市首日破发，破发比例增加到28.51%，其中，跌幅最大的股票是加加食品，上市首日下跌26.33%，为20年来新股上市首日破发最严重的股票。 

　　同时，2009年上市的新股，有20只上市首日涨幅超过100%，2010年有28只新股上市首日涨幅超过100%，2011年上市首日涨幅翻倍的新股只有6只。申购新股收益率逐年下降，风险则是逐渐增大，由此造成申购新股资金不断减少，新股中签率提高，越来越多的人放弃了申购新股。 

　　和申购新股相比，更惨的是二级市场追高买入新股，一级市场申购收益率虽然逐年下降，但毕竟还是正收益，而二级市场买入新股则整体是负收益。 

　　从2009年7月至今共发行735只新股，截至今年1月10日，这些新股有488只新股跌破发行价，约占总数的66%，其中，27只股票跌幅超过50%，跌幅最大的是海普瑞，跌幅为65%，庞大集团下跌64.22%、华锐风电下跌61%。就是说，上市首日就破发的新股其实比例并不高，但是，随着时间推移这些新股一路下跌，现在就变成近七成新股跌破了发行价。那么，二级市场上买入这些新股的投资者损失十分巨大。就以上市首日涨幅翻倍的54只新股为例，从上市首日收盘价几乎全部下跌，其中，乐通股份跌幅超过70%（见下表），就是说上市首日买入的投资者，损失巨大。 

　　3年来，新股暴利的神话正在消失，更多的是风险，申购新股的资金不断减少，新股正在回归为一个普通的投资品种。 本报记者  连建明