现在一级市场存在的问题集中在两个方面：一是高价发行，二是恶炒新股。但一级市场的问题恐怕是一个系统的问题，需要认真梳理、综合治理。 

　　总体来看，一级市场的乱象主要体现在七个方面： 

　　(1)发行节奏太密。一年两地市场一共发了270多只新股，接近一天一只。这种节奏实在太快。以沪市为例，从“老八股”发展到23只股票，花了多少时间；从20多只到100多只，又花了多少时间。但中小板和创业板设立后，一级市场发行速度猛增。在市场好的时候，这种大跃进尚能被投资者接受，但最近三年市场不好，节奏是不是要慢下来，就成为非常迫切的问题。只从微观方面治理二级市场是不够的，宏观的总量和节奏应当放在首位。 

　　（2)发行价格太高。2009年以后，新股发行走上了市场化道路。市场化本身是没有错的，但问题是，市场并不是万能的。询价的过程看上去很公开透明，但里面到底有多少“猫腻”，只有参与其中的人知道。发行价格太高，问题的关键在于询价机制。无形的手总有触及不到的地方，这时就要用有形的手进行干预。干预的过程不是否定市场化，而是完善市场化。 

　　（3)上市价格太贵。上市之初，供求关系严重失衡，买进的人都是五万股、十万股地报单买进，但卖出的人只有五百股，就算你运气好，小数点后面三位的中签率都到你头上，结果你也只有一千股。一万股的买单需要200个人才能满足他的需求，上市以后，价格怎么会不高？ 

　　（4)上市初期换手率太高。现在二级市场上市以后，高换手成为常态，有时一天换手90%以上，简直让人瞠目结舌。相当于上市第一天，就全部易手一遍，这是典型的“病态”。中签新股的人，是职业打新的资金，他们只想做一夜股东，上市以后一定会跑；而买进的人，是想控制定价权，当庄家。如果将承销商变成做市商，也许对解决高换手有好处。 

　　（5）业绩变脸太快。上市之前，三年的业绩漂漂亮亮，但上市以后，马上翻脸。上市前粉饰业绩，要不要追究刑责，上市之后马上变脸，要不要受到惩罚，这些都是非常迫切的问题。 

　　（6）高管减持成风。伴随着大量新股的发行，高管辞职减持也成为了一种风气。高管套现本来无可厚非，但将一件无可厚非的事情做得“不要脸”，就不正常了。应当考虑将高管减持的年限跟发行市盈率挂钩。 

　　（7）大规模跌破发行价，应当受到惩罚。如果只是二级市场涨跌，是一个愿赌服输的事情，不应当追究发行人的责任。但如果30元发新股，半年后股价变成10元，发行人有没有责任？是不是应当接受惩罚？这些都是对市场信心有直接影响的事情。  瀚民