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~~~——法国遭标准普尔降低信用评级影响析
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2012年01月15日 星期日 放大 缩小 默认   
法国“跌跟头”引发连锁反应
——法国遭标准普尔降低信用评级影响析
李明 应强
■ 法国左翼分子在巴黎标准普尔大楼前抗议标普调降法国信用评级图 CFP
  国际信用评级机构标准普尔公司13日宣布,下调包括法国在内的9个欧元区国家长期主权信用评级。虽然对此市场已有充分的心理准备,但分析人士认为,这一消息仍可能引发一系列连锁反应。

  直接冲击有限

  13日下午,法新社援引确切消息提前披露标普将下调法国评级,导致原本高开高走的巴黎股市一路下跌,不过到尾盘时又有所反弹。总体来看,股市反应较为平静。不过,欧元对美元汇率当天跌至1比1.2624,创2010年8月以来新低。

  经济学家科昂认为,由于评级机构自去年10月已多次发出警告,投资者已有心理预期;加上法国国债规模相对较小,因此法国评级下调“对市场的直接冲击有限”。

  标普欧洲首席经济学家西克斯本月初曾表示,主权信用评级被降与国债收益率上升之间并不存在系统性关联。统计显示,1998年以来(除2011年美国被下调外),9个失去3A评级的国家在降级后一周,10年期国债收益率平均仅小幅增加2个基点,这表明哪怕被降级也不意味着借贷成本就必然大幅增加。

  连锁反应难避

  5日,法国发售79.63亿欧元长期国债,但投资者认购不积极,标志性的10年期国债收益率也小幅升至3.29%。法国国库署将在19日发行新国债,评级下调对融资成本的影响到底多大将很快揭晓。

  经济学家布祖认为,去年夏天标普下调美国评级,但美国国债收益率却不升反降,这与美元作为避险货币的特性有关。法国的情况不同,国债融资成本上升将难以避免。

  由于法国银行、企业和地方合作信贷的利率都以法国主权信用评级作为参考,法国失去3A评级势必造成这些机构贷款利率上升,信贷收缩。经济学家此前担心,如果欧元区内发生重大负面影响事件,比如法国评级被降,可能造成欧债危机全面蔓延,并冲击实体经济,导致2012年欧元区经济严重衰退。

  此外,法国评级遭降还直接威胁用于“救火”的欧洲金融稳定工具(EFSF)的信用评级。这一工具依靠欧元区成员国政府提供的担保融资,因此其评级和担保国的评级挂钩。如果这一工具评级遭降,它将被迫调整借贷上限,救助能力也因此受限。

  思路需要改变

  法国经济学家阿塔利指出,评级机构的“惩罚”表明,欧元区政策导向出现偏差,仅采取紧缩政策无法避免债务危机恶化。法国失去3A评级仅是表象,深层次原因是各国经济失衡和欧元区运作体系出现问题,而欧元区国家一直没有采取措施来解决这些结构性缺陷。

  法国经济形势观察中心研究员埃里克·海耶指出,欧洲一体化建设长期是法德二元轴心,德国由于经济一枝独秀而成为主导力量,一直希望按照自己的模式来建设欧元区。法国丧失3A评级后,欧元区也就成为“跛脚鸭”,萨科齐在默克尔面前说话底气更不足了。不过,法国人或许可以利用失去3A评级来说服德国人,允许欧洲央行成为“最后贷款人”,避免欧元区出现成员国债务违约。新华社记者 李明 应强

     
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