业绩有提速的预期

　　对于有线电视产业股来说，其业绩成长性主要来源于两点，一是有线电视入户率的提升。据资料显示，近年来，有线电视入户率逐年升高，从2004年的33%，上升至2009年的44%。推动力主要来源于城市化进程加快和网络设施逐步覆盖部分农村地域。而随着城市化的进程提速以及农村生活环境的改善，有线电视的入户率有进一步提升的可能性，从而驱动着有线电视产业股业绩的成长。

　　二是有线电视收费的提升。国家广电总局将基本收视月租费定位为公益性，遵从成本定价原则，且需要经过听证程序，各地有线电视基本收视月租费价格标准均由各地物价局规定。保守估计大部分城市网络运营成本超过19元/月，而北京当前的基本收视月租费仅为18元/月，明显偏低。即使考虑已经提价的城市基本收视月租费，也一般在20元/月-28元/月之间，远低于电信业务的ARPU值水平。 

　　正因为如此，业内人士认真对待有线电视收费有提升的可能性，不仅仅来源于比价效应，而且还来源于有线电视产业的变革。自2003年以来，各地有线电视运营商运营平台数字化和基础网络设施改造的步伐逐步加快，各地有线电视网络技术水平和业务承载能力明显增强，数字电视用户整体平移的速度越来越快。而随着数字电视改造率的提升，意味着有线电视费提升的可能性也迅速增加，从而推动着有线电视产业股业绩的大幅提升。

　　产业外延打开空间

　　更为重要的是，未来有线电视产业可能并不仅仅是有线电视收费的盈利模式，而且有望通过拓展增值业务而获得的业务成长空间。

　　因为在三网融合政策出台之前，各大运营商各自拥有自己的市场，互不侵犯，所以，有线电视产业的盈利模式主要是依靠有线电视月租费的收取。但随着三网融合的演绎，打破了行业壁垒，拓宽行业的经营范围，使多行业、多种媒体形式、多种终端产品展开竞争。巨大的市场需求给有线电视产业提供了空前的发展空间和战略机遇。

　　这一方面是指有线电视产业可以通过点播、互动等获取更多的用户价值，而且还在于有线电视产业将从原先的月租费收取的盈利模式拓展至可以通过收取上网费等的盈利模式。根据Point Topic的研究报告，2010年，宽带接入互联网的三种技术——电信DSL、有线网络Cable Modem、光纤FTTx均呈增长趋势。DSL作为最为广泛使用的技术，拥有近3.12亿条线路，代表了全球超过64%的上网接口；Cable Modem位列第二，拥有9800万条线路，代表全球20%的上网接口；FTTx线路攀升至6,250万条，占据13%的市场份额。在美国，宽带接入产业竞争充分，有线电视网络占据较大份额，Cable Modem成为重要的接入方式。据此，可以推测，随着三网融合的推进，未来有线电视产业的盈利模式有望随之改变，从而带来新的成长空间。

　　关注优质有线电视股

　　由此可见，目前有线电视产业股，是一个较佳的投资标的，一方面是因为稳定的有线电视月租费的收取带来稳定的现金流以及稳定的业绩成长基础；另一方面则是因为月租费的提升预期以及三网融合所带来的盈利模式改变而打开新的成长空间。

　　所以，在操作中，建议投资者密切关注有线电视产业股，电广传媒、广电网络、歌华有线、东方明珠、中信国安等个股可重点关注。其中广电网络的盈利成长性与业绩弹性更为乐观，可积极跟踪。

　　金百临咨询 秦洪