从目前行情看，短线调整仍需延续。一方面，时至今日，A股市场仍以存量资金博弈为主，在金融地产、周期类等权重股走强下，大量资金弃小逐大，追逐热点，导致大多数个股失血，形成一小半火焰、大多数海水的格局，并带动指数出现结构性分化。另一方面，沪深两市的成交量在5000亿~6000亿元存在明显瓶颈。新年三周，沪深两市每周的最大日成交量分别为5317亿元、5586亿元和6100亿元，但随后都出现快速缩量过程，表明量能释放呈现脉冲状态，稳定性持续性较差，存量资金有限，因此受成交量能限制，行情也需要有缩量整理阶段。此外，如果我们以真实反映行情总体面貌的深成指的走势看，在本周进入震荡调整后目前技术指标尚未修复到位，后市还有震荡调整的要求。

　　从市场热点看，绩优蓝筹、低估值、稳定增长等三条核心价值主线未变，具体表现就是以白酒、家电为代表的消费股、以钢铁煤炭水泥化工有色等“五朵金花”为代表的周期类股以及金融地产等低估值蓝筹股，三驾马车轮番走强，接力上行。以本周为例，银行股涨幅超过6%，是2016年以来的最大单周涨幅，券商、保险的平均涨幅也在3%~4%左右。地产方面，万科股价创历史新高，已成为全球市值最大的房地产上市企业，保利地产、金地集团等标志性房企也纷纷创出历史新高。新年以来，房地产板块平均涨幅已达10%左右，成为近期市场领涨板块。与金融地产的崛起相对应，本周食品饮料等消费类股出现调整，标志性公司贵州茅台在盘中摸高799.06元、市值突破1万亿元后出现回调，形成短期头部。而周期股近期表现分化，其中有色和煤炭板块跌幅明显，而钢铁、水泥及化工等表现稳定。操作上，建议在震荡中继续关注绩优成长、估值合理的二线蓝筹品种，为春季行情积极布局。

　　申万宏源  钱启敏