关键词lPO重启 

　　2013年暂停之后，2014年初，国内IPO重启，A股告别史上最长IPO暂停。2014年全年，沪深股市共有125家，合计融资668.89亿元。在IPO重启之后，大批等待已久的预上市企业排队预披露，2014年上半年IPO堰塞湖现象严重，截至6月30日，证监会预披露名单达588家；之后经过证监会再次整顿，IPO步入正轨，从7月到11月，预披露名单新增53家。 

　　今年新股发行制度再次进行了改革，1、2月份首批新股发行后出现了一些新问题，为此进行了修订，IPO也停了3个月，6月份IPO恢复后，证监会制定了均衡发行的思路，所以，今年新股无论发行家数还是融资额均不高，低于2012年的水平。 

　　清科研究中心认为：IPO重启对VC/PE机构是最大的利好消息，由于国内退出渠道单一，VC/PE机构投资项目主要依靠IPO退出获得较高投资回报，激发了VC/PE的投资热情。 

　　关键词 创业板扩容 

　　证监会于2014年5月16日，正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，取消了创业板持续盈利要求，为中小企业上市提供便利，标志着建立中国多层次资本市场更进了一步。证监会同时表示，将完善创业板制度，支持尚未盈利的互联网、高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。 

　　清科研究中心认为：降低创业板准入，将大大支持我国创新企业发展，便利企业上市融资，激发投资热情。 

　　关键词 新三板做市商 

　　《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》于2014年6月5日出台，紧接着7月3日，新三板发布了《全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定及变更指引(试行)》的公告，决定在8月份引入做市商制度，逐步改变目前新三板市场的交易方式。根据该公告，新三板公司可根据自身实际情况，自由选择股票转让方式，包括协议转让与做市转让。 

　　清科研究中心认为：做市商制度将间接地鼓励更多的中小微企业加入新三板市场的行列。 

　　关键词 退市制度 

　　2014年11月16日，证监会发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》正式实施。主要内容涵盖：1.健全上市公司主动退市制度；2.重大违法公司的强制退市制度；3.严格执行市场交易类、财务类强制退市股票；4.完善与退市相关的制度安排；5.加强退市公司投资者权益保护。文件列明了7种主动退市情形和20种强制退市情形。新退市制度除了将考验市场中交易类、财务类不能达标的上市公司外，还强调涉及欺诈发行、重大信息披露违法等两类违法行为的上市公司，将被强制退市。 

　　在重启IPO的同时严格退市制度，体现了证券市场有生有死的应有生态。清科研究中心认为：构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，有利于实现优胜劣汰，提高市场有效性，并有利于培育理性投资的股权文化，保护投资者的合法权益。 

　　本报记者  连建明