从本轮行情的启动因素来看，A股在脱离基本面的情况下，流动性涌入、5年熊市的悲观预期修复、权重估值洼地、政策催化成为推动权重股上涨的主因。在沪综指涨幅超过1000点后，我们再来观察这些上涨动力是否依然强劲：悲观预期已基本出清；估值而言，目前权重股的估值水平得到大幅修正，AH股比价也从以往的折价状态进入到目前的溢价状态低；流动性方面，A股融资余额近期突破万亿之后各大券商逐渐遭遇资金瓶颈，另一方面，来自实体的场外资金虽一定程度上充当了本轮行情的生力军，但对实体的抽血却也客观上更加重了实体经济的负担，另外在美元持续强势的预期以及国内经济不景气的背景下，加之A股的低估优势逐渐消失，国际资本是否能够持续流入A股也是一个大问号。

　　总体来看，我们认为推动本轮市场上行的主要因素已逐步兑现，与2006、2007年有基本面推动的牛市不同，仅依靠悲观预期出清或估值修复恐难以继续推动市场上行，且市场情绪似乎正在经历短期拐点，12月初亢奋的乐观情绪有收敛之势，指数后期延续调整概率较大。同样我们也应看到，去年以来，指数调整并不一定意味机会的消失，符合国家转型方针的权重转移（传统行业占比逐步降低，新经济占比逐步提高）是未来市场的大方向，相关板块虽经历两年的上涨累计了一定的泡沫，但一旦调整充分后将重新进入上升轨道。 东方证券·东方赢家  刘晨超