首先，从本轮反弹走势看，上升斜率平缓且多次出现一波三折的情况，表明市场做多并不坚决，多空分歧巨大。本周初，部分卖方机构由空转多并大声疾呼，刺激大盘发力走强，但不愿意“说翻就翻”的个性分析师仍然不少，广发、中金等影响力机构仍然保持谨慎判断，因此从目前看，机构对后市分歧巨大，且互不退让。表现在盘面，就是震荡拉锯，一步三回头。

　　其次，宏观经济有望企稳是多方看涨的一个重要理由。虽然这一判断在昨天统计局公布的经济数据中得到验证，但低位企稳并不代表持续改善，关键还要看到底是哪些行业和领域在改善和增长。如果是本应去产能去库存的传统产业快速复苏，例如本周领涨的钢铁、煤炭、有色等板块，那么在地方利益的驱动下，今后去产能去库存会更加困难。以钢铁为例，去年全国钢铁产能利用率只有67%，剩余产能达到4万亿，政府计划未来3到5年去产能1亿吨，即便完全实现，供大于求的局面也没有完全扭转。现在行业如果迅速复苏，那么在维稳保就业的大环境下，去产能势必更加困难。又如在年初一线及二线核心城市房价飙升的刺激下，一季度全国房地产开发投资1.77万亿元，同比增长6.2%，较1-2月份增速提高3.2个百分点，回升迅速，而去年末该数据仅增长1.0%，而房地产正是去库存的重点行业。

　　再退一步讲，即便宏观经济企稳，和A股市场的涨跌也没有太大的关联。过去25年A股市场熊长牛短，而同期中国经济持续快速发展，成为全球第二。在2014年下半年到2015年上半年的那波行情当中，上证指数从2030点上涨到5178点，不可谓不牛，但当时宏观经济增速却在持续下滑，增速从8%以上下降到7.5%，又回落到7%，与股市表现并不一致。因此从实证看，经济和股市的关联度不大，A股市场不是宏观经济的晴雨表。

　　实际上，经济好不好只是股市能否走强的一个由头，或者说一个“故事”，“故事”完美不完美，就看有多少人相信，能够吸引多少增量资金加盟，这才是问题的关键。只有增量资金大量流入，股市才能“水涨船高”、持续向上，否则只能是“空心化”和泡沫化。从目前看，虽然“故事”一个接着一个，多头也几乎天天出来鼓劲加油，但真正忽悠到的增量资金并不明显。以银证转账系统为例，上周证券交易保证金净流入448亿元，但前周净流出726亿元；近两周融资融券担保金分别净流出196亿元和9亿元，可见增量资金并不明显。

　　因此在没有明显增量资金介入下，3000点上方空间有限。投资者应根据反弹减磅的基本原则，保持谨慎和理性，逢高减磅，兑现收益，把反弹成果真正转化为真金白银，落袋为安。  申万宏源 钱启敏