ROE是主线。ROE是指企业净资产收益率，是净利润与净资产之比，衡量一个企业的收益水平。净资产有收益，企业才有分红来源，有内生的长期发展动力。分析一家上市公司是不是值得投资时，一般可以先看看它的净资产收益率，从国内上市公司多年来的表现看，如果净资产收益率能够常年保持在15%以上，基本上就是一家绩优公司了。高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线，如果长年低于银行利率，这家公司上市的意义就不存在了，因为股东还不如拿投入资本去买银行理财产品好了。正是因为这个原因，证监会特别关注上市公司的净资产收益率，证监会明确规定，上市公司在公开增发时，三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。我们常说的能够穿越熊牛的长期牛股，如贵州茅台、恒瑞医药、格力电器等，其实就是具备长期稳定的高ROE特征。前几年实体经济持续不振，遭遇了结构性调整等困难，收益陷入困境。然而2016年3季度开始，上市公司ROE开始企稳回升。ROE的回暖行情将随着年报公布逐步展开，而且预计在煤炭、钢铁、有色、水泥、白酒等行业较为明显。

　　市场信心增加。2017年A股市场有望继往开来，延续2016年制度性建设的道路，朝着更加成熟规范以及开放的方向发展，迎来A股投资新的时代。反腐和司法亮剑，将给市场带来公平的参与条件。养老金入市已经开始操作，保险机构入市也有了新的规范可依。产业资本和金融大资本正在改变投资者结构、市场玩法以及市场资金格局。过去投资房地产的资金也有部分会从股市里寻找出路。2017年里更多资金将回流A股市场，且参与正向配置。

　　市场的正向配置就是摈弃讲故事炒题材的套路，从业绩角度投资低估值有稳定利润回报的上市公司。A股的蓝筹股符合这样的投资逻辑。只要蓝筹股的价值被重新发现，2017年的A股就比较乐观。

　　东方证券 毛彩华