巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司近日公布的三季报显示，今年三季度是伯克希尔近6年来首次执行股票回购政策。8月份，伯克希尔使用了9.28亿美元的资金进行回购，虽然对拥有千亿美元现金的伯克希尔来说，这点钱实在不算什么，但说明巴菲特认为公司股票被低估了。

　　巴菲特其实非常吝啬，执掌伯克希尔50多年来，从来没有分过一分钱的红利。巴菲特并非不回报投资者，而是他认为分红对股东不合算，因为分红股东要扣税，股东拿到的钱要打折扣，放在公司账上，不仅不要扣税，而且可以创造更大的价值。50多年来，伯克希尔年均复合增长率在20%左右，这样的业绩没有几个人可以做到。简单说，不分红这些钱巴菲特可以赚更多的钱，这些钱最终都属于股东。

　　但是，巴菲特有过两次回购股票，除了今年8月份，还有就是2012年12月回购约13亿美元的股票。就是说，巴菲特认为回购比分红对股东更有利。这个看法也是美国大多数公司的观点，因此，美国股市这轮9年多的超级牛市中，美国公司在回购上花费的钱不比分红少。

　　回购是分红的一种方式，这一点，我们这里也认可。上周末，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，其中就明确，上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份的，视同上市公司现金分红，纳入现金分红的相关比例计算。

　　国外大多数回购股票后把股票注销，就是把总股本缩小，这有利于提高每股股票的含金量。净利润总额不变的情况下，总股本减少将提升每股收益和每股净资产，从而降低市盈率和市净率，使股票更有投资价值从而推升股价。特别是股价跌破净资产，回购是最合算的。

　　这次在A股市场低迷之际，管理层从完善法律制度到出台一系列措施，大力鼓励上市公司回购股票。效果也十分显著，目前已经有500多家提出回购，按上市公司回购方案的上限来看，回购资金超过1200亿元，规模很大。

　　更重要的是，这次回购从制度上进行完善，那么，回购不仅是一个权宜之计，而是一个长期的制度，不仅熊市中可以回购，牛市中也可以回购。比如，三部委出台的《意见》中明确，如果股价在20个交易日里累计下跌30%，就可以回购并注销，在牛市回调中，就可能出现这种情况，就可以进行回购，那么，会推动股价进一步上涨，美国这轮超级牛市就与不断回购有一度关系。

　　所以，回购制度是一个中长期利好。