我们知道，上升趋势线的功能在于能够显示出股价上升的支撑位并提供支撑，一旦股价在波动过程中跌破上升趋势线，就意味着行情可能出现反转，由涨转跌。从这个角度看，上证指数将出现由涨转跌的可能。但是趋势线分析的要点还有一条：如果收市价突破了趋势线，必须要超越3％才可信赖，破趋势线跌幅小于3%，可以暂时确认安全。而4月24日后几个交易日，均未往下跌破3%。所以上证指数目前处于可能转势的关键节点，正所谓破与不破间，我心千万难。5月的上证指数究竟何去何从呢？我们认为需要关注以下几点来做判断。

　　首先，金融系统不能爆出新的风险事件。现在国内重要的银行、保险、证券、资产管理和信托行业大部分重要企业均已上市，且在A股中权重很大。这些行业一但出现如大额亏损、巨额坏账、产品违约、贪腐调查等事件，可能直接影响相关上市公司股价，间接冲击证券市场。

　　其次，央行要保持流动性相对稳定。今年以来央行政策转向，主动收缩流动性的迹象明显。M2持续走低，3月M2货币供应同比增10.6%，增速为去年7月来新低，人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增3497亿元，为去年11月来新低。上周受银行委外投资监管和委外资金赎回影响，利率继续上行。但我们观察到，截至4月25日央行已经进行连续六日资金净投放，以维持在金融强监管和去杠杆背景下流动性平衡状态，维护市场基本稳定。

　　第三，采取措施增强市场信心，且要坚定不移地倡导价值投资主旋律。25日人社部披露了地方养老金投资运营最新进展：截至3月底，首批与社保基金理事会签约的7个省份委托投资资金规模达到3600亿元，其中1370亿元资金已经到账并开始投资。消息提振了市场，稳定上证指数不再下滑。市场相信，养老金入市会引导市场风格由“成长”转向“价值”转变，蓝筹股更受欢迎。

　　对上面三点的关切，我们可以从中共中央政治局4月25日下午维护国家金融安全进行第四十次集体学习中找到信心。习主席在主持学习时强调，金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础。维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。由此，我们相信上证指数5月份没有太大风险，能够在波动中企稳。

　　东方证券 毛彩华

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