影响目前A股市场的因素较为复杂，其中既有国内宏观经济基本面，市场资金面等内在因素，也有全球市场联动共震，海外市场普遍回落的外在影响。不仅是股市，还和全球汇率市场波动，如近期人民币汇率、港元汇率以及俄罗斯卢布等其他新兴市场货币汇率一度出现大幅震荡，以及以国际原油价格为代表的大宗商品价格动荡相互关联，形成一个多维度、相互交织的影响体系。从目前看，这些因素主要以偏负面的预期为主，因此从市场环境看，既然行情已经出现大幅回落，但市场预期仍然缺乏亮点，没有明显好转的信号。

　　其次从市场本身看，股指在且战且退的过程当中，投资者做多激情匮乏、持股意愿淡漠。虽然目前指数离去年5178点已经跌去了40%以上，上市公司估值也有明显回归，甚至部分品种已经出现价值投资的安全边际，但每逢反弹时成交量始终难以有效放大，表明投资者仍然不愿意出手做多，导致无量反弹后再次下行。到本周二，在前期2850点低点破位后，投资者情绪成为推动行情恐慌性下跌的主要因素，即便本周三下午因连续急跌引发技术性反弹，也仅仅维持了半天便再次开启急跌模式，表明在目前市况下，大盘有效企稳尚有难度。

　　虽然，近两周央行通过逆回购、短期中期借贷便利等工具箱市场注入流动性，净投放资金近2万亿元，但从股市存量资金及成交量看，并没有明显流入及参与的迹象，显示当前市场对场外资金吸引力极弱，难以激发资金导入型的反弹行情。

　　从技术面看，K线形态呈现典型的弱势调整格局，趋势的力量巨大。同时，在前期低点2850点失守后，至少要向下10%甚至更多，才有可能寻找到下一个低位支撑。若此，下一个低点位置应在2500~2550点区间，而且2500点也是5000点大箱体的半分位，也是投资者心理的又一个重要分界线，因此2500点附近将成为股指下一个目标位。

　　从时间看，下周是羊年交易的最后一周，按惯例会出现节日情结，买盘相对较少。尤其是今年全球股市都迎来本世纪以来最差开局，A股和海外市场都动荡不已，更加增强了投资者持币为主、谨慎观望、规避不确定风险的愿望。所以，节前市场难有较高预期，除非出现持续急跌可能抢短线反弹外，投资者仍应控制仓位、持币为主、多看少动。

　　申万宏源 钱启敏