融资融券余额突破3000亿元

　　沪深股市长期来只有股票交易，与海外市场相比，交易门类少得可怜，也缺乏规避股市风险的手段。如果遇到股市下跌，除了不买股票，没有其他避险方法；遇到股市上涨，但如果钱不多，也无法赚得更多。

　　最近三年来，证券市场不断推出一些新品种，使得投资工具和手段更多了。首先推出的就是融资融券。融资融券交易，又称信用交易，分为融资交易和融券交易。融资交易就是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金用于证券买卖，并在约定的期限内偿还借款本金和利息；融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。融资融券，一方面增加杠杆，可以借鸡生蛋；另一方面，也可以对下跌股票进行卖空操作，下跌也能赚钱。

　　2010年3月30日，上海、深圳证券交易所正式向6家试点券商发出通知，将于2010年3月31日起接受券商的融资融券交易申报。融资融券交易正式进入市场操作阶段。

　　融资融券推出至今不过3年时间，但发展速度非常快，到2012年12月31日，据统计开展融资融券业务证券公司已有74家，开立投资者信用证券账户超过50万户。融资融券的金额更是增速惊人，这几年由于股市低迷，保证金一直在减少，但是，融资融券金额却是成倍增长，去年9月，287只标的证券融资融券交易金额为1526.55亿元，到今年10月18日，融资融券余额为3104.43亿元，一年里翻了一倍。

　　融资融券成为风向标

　　可以说，融资融券已经成为股市一支重要的资金力量，今年股市保证金未见大幅增加，但是，个股的活跃程度远远超过前几年，一些遭遇炒作的股票成交量惊人，如浦发银行出现过单日成交额超过100亿元这种历史上从未有过的天量。

　　造成股票大幅活跃的一个重要因素，就是融资融券带来的增量资金。而且，融资融券标的股票已经增加到700只，进一步活跃了市场。融资额之大甚至前天导致一个ETF不得不暂停融资买入，上交所发布公告称，根据各证券公司2013年10月22日的上报数据，上交所发现300ETF（证券代码：510300）融资余额已达该证券上市可流通市值的75.469%。依照《关于进一步明确交易型开放式指数基金融资融券相关比例限制的通知》相关规定，上交所将从2013年10月23日起暂停该标的证券的融资买入，恢复时间将另行通知。

　　由华泰柏瑞基金公司发行的这个华泰柏瑞沪深300ETF，今年6月的份额为71.47亿份，今年上半年，汇金公司买入80735.77万份，占11.3%，如果扣除汇金持有的这部分股份，余下的63.4亿份，按10月22日2.501元价格计算，市值158亿元，75%就是119亿元，就是说，通过融资资金买入的金额竟然高达119亿元，可见融资融券的威力。

　　事实上，融资融券已经成为多空风向标。比如，上周传媒板块融资额大幅下降，华谊兄弟上周日均融资买入额为3.85亿元，较此前一周下滑了24.3%，百视通上周日均融资买入额为1.24亿元，下滑47.2%。而这2只股票本周跌幅都很大，周二均跌停。因此，投资者不妨多关注融资融券方面的信息。

　　期货、期权规模更大

　　证券市场第二个重大创新是股指期货，沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。股指期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。

　　股指期货同样具有杠杆性，交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约；同样可以做空，对股市下跌不再无法应对。有了股指期货，机构就可以套期保值，利用相应的股指ETF和股指期货进行套利。可以说，有了股指期货，投资手段更为丰富。

　　仅仅3年时间，股指期货已经成为证券市场一个最活跃的市场，2012年,中国金融期货交易所股指期货的交易额达到78.5万亿元，同比增长79%，超过同期GDP规模，而2012年上海证券交易所的股票成交额只有16.4万亿元。

　　同时，股指期货起到了平滑市场的作用，这几年上证指数振幅越来越小，如去年上证指数振幅只有24.05%，是历史上振幅最小的一年，今年至今，上证指数振幅也不过只有26.23%，指数走势变得更为平稳。

　　现在，股指期权又将到来，中金所通知拟于2013年11月8日面向全市场开展股指期权仿真交易。根据《沪深300股指期权仿真交易合约表》，股指期权仿真交易选择了沪深300为标的，合约行权方式为欧式。

　　股票指数期权是在股票指数期货合约的基础上产生的。期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间或该时间之前，以某种价格水平，即股指水平买进或卖出某种股票指数合约的选择权。股票期权分为两种：认购期权和认沽期权。

　　随着仿真交易开始，那么，中国的股指期权推出不远了，而一旦推出，很可能又成为一个热闹的市场，因为从理论上看，股指期权一定程度上可以对冲股指期货的风险，所以其交易量将大于股指期货，从实际情况来看，目前全球市场上股指期权交易量已经超过股指期货。有了股指期权，机构投资者就可以有设计更加多元化的产品的优势，一定程度上也会影响市场，从而加强整个金融市场的有效性。

　　融资融券、股指期货，这些新品种已经对证券市场产生新的影响，股指期权，还会给市场带来新变化，因此，投资者需要对这些新品种进行了解，才能更好地适应市场。 

　　本报记者 连建明