“相对于2011年，货币政策已经有相对较大的放松，流动性出现了很大缓解，这增加了债券发行人融资的便利性，有利于降低信用风险。”赵恒毅进一步分析指出，“在宏观经济层面，尽管目前处于触底的过程，未来往上走的概率依然较大。在这种情况下，我们认为，通过信用债获得相对比较稳定的票息，是比较好的选择。”

　　数据显示，相较利率产品，信用产品近期表现大幅领先。截至3月30日，今年以来，在上证所上市的“06赣投债”以11.09%的涨幅领跑企业债，“09万业债”以7.61%的涨幅笑傲公司债；而“06鲁能债”涨幅以5.25%的涨幅领跑深交所企业债，“09泛海债”以7.67%的涨幅笑傲深交所公司债。而随着宽松的货币政策效果逐步体现，经济基本面趋于好转，企业盈利状况改善，信用利差也会有所下降。对于存量信用债而言，利差空间的缩小对于债券价格也构成相应利好。

　　同时，通胀缓释也给货币政策的“松绑”腾出了空间。赵恒毅认为，三月份CPI指数3.6%的反弹，主要是由于蔬菜价格的大幅上涨所导致，不具有可持续性，加之去年上半年的高物价基数，因此，未来几个月内同比涨幅的反弹也难以持续。这对信用债投资而言，同样比较有利。

　　赵恒毅表示，信用债投资操作上，以获取票息收益为主，达到时间换空间的效果；同时，结合回购交易力争更高的超额收益，或者通过回购的不断滚动来套取信用债收益率和资金成本的利差，进一步增厚基金收益。以国内首只封闭式债券基金富国天丰为例，在三年封闭期内，实现了约30%的收益，而且连续32次分红，每10份基金份额累计分红2.875元。“这一业绩的取得，与我们对信用债的深度发掘和适当的策略安排是分不开的。”赵恒毅强调。

　　而对于富国基金正在发行的“新天锋”，赵恒毅表示，未来这一产品的运作思路与富国天丰相似；不同的是，富国新天锋每三年封闭期到期后，定期开放申购、赎回一次，开放期结束后，继续进入下一轮三年封闭期。　　　　谢世伟