国庆期间热点城市密集出台房地产调控政策。根据东方证券研究所10月10日研报统计：国庆期间（2016年9月30日~2016年10月8日）共计有18个城市出台房地产调控政策，部分城市实施限购，部分城市提高限贷标准；限购城市达到21个（含北上广深与三亚），提高限贷标准的城市达到16个。资金进入商品房市场被部分阻断。 

　　2015年居民最热话题是炒股。2016年前9个月，居民日常最热闹和关心的话题是买房，而且居民有加速买房的倾向。据央行8月公布的《7月金融统计数据报告》显示，当月人民币贷款增加4636亿元，其中以住房按揭贷款为主的居民中长期贷款代替了企业部门的新增贷款需求，成为拉动新增贷款的“主力军”。而后续8月份全国人民币贷款增加9487亿元，比7月份又有大幅增长，房贷还是主力。恐慌性的购置商品房大大挤占了居民的股市投资资金，透支了居民手中的现金。在这个阶段，没有任何理由让居民相信持有股票是比买房更好的投资方式。然而国庆期间各地出台房地产调控政策后，画风急转。市场普遍认为，这些热钱和炒作的资金一定会去寻找新的出口，而这个新的出口很有可能就是流动性比房地产市场好很多的股票市场。被限购挤出的资金流入股市有两个逻辑，第一是简单逐利，不能炒房地产只好炒股票，第二是理性配置的变化，原来要配置在房地产的资金转向配置在股市。回到现实的股市，限购效应短期非常明显，10月10日A股指数高开，上证指数全天收涨1.45%，创业板指更涨2.74%。各类指数一举站上中短期均线上方，节前技术上的弱市得到修复。

　　短期看，限购后的资金回流股市动力还在，股市下周仍然系统性看好，指数有望继续走强。理由是，一方面，内地实业正面临产能普遍过剩难题，新资金涌入加剧产能过剩，投资人也不愿意做这种买卖；另一个方面，上证指数3000点是股市较低位置，具备通常意思上的吸引力。  

　　中长期看，房地产限购不会导致股市系统性上涨。在中国经济总体上产业转型剧烈、结构升级迫切的形势下，股市里面各个行业和上市公司表现非常分化。哪个股票上涨，涨多少，实际更多还是取决于每个公司自身的静态估值和未来的估值。上证指数尽管是在3000点，但仍然不便宜，严格地不能说低位。扣除金融股，上海股市平均市盈率还在二十几倍，深圳股市在四十几倍，创业板在七十多倍。在这种情况下，建议选股注意两点：第一选择低估值的，且公司业绩处于转好的拐点，可买；第二选择高估值的，且公司利润增长继续保持高速增长，可买。

　　东方证券 毛彩华

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