首先，节后六个交易日，上证指数的3150点附近盘整后开始震荡走高，已经成功突破了自去年12月以来由120日半年线和60日均线构成的运行通道，出现跨上台阶的苗头。同时，两市成交量持续放大，从节后首日的2400亿元一直到这两天的4700亿元，将近翻倍。这种价升量增、稳健上涨的表现，显示市场的做多意愿正在积聚和释放，心动逐渐转化为行动！

　　其次，从时点上看，立春已过，雨水降临，后面还有惊蛰，是到了河边看杨柳、耕牛满地走的春发阶段。这两天，全国证券期货监管会议正在召开，将确定2017年资本市场制度建设、规范发展的重点工作，有望成为贯穿全年的指导原则，非常值得关注和期待。3月初，全国两会即将召开，其中深化改革、一带一路、国资改革等热点议题也将受到两会代表委员的高度关注，或将激发资本市场的新热点。因此，目前已经进入两会行情的预热阶段，叠加春季行情预期，有利于市场进入阶段性反弹。

　　当然，和以往坚定的春季攻势相比，今年的行情相对温和，还受到一些不利因素的牵制，节奏、力度或弱于历史均值。例如，目前市场热点缺乏新意，不论是国防军工、钢铁有色、还是PPP、国资改革，基本都是一炒再炒的回锅肉行情，边际效应递减。同时，短线热点缺乏稳定性，游资炒作早出晚归、领涨板块普遍一日游，使得场外资金难以寻找到相对稳定的投资标的，即便介入，一有风吹草动，也会被洗出来。又如随着股指的上涨，机构资金反而出现离场迹象，本周五个交易日其中四天机构资金净流出，流出金额达到300亿元左右，似乎有拉高出货、暗度陈仓的意味。如果再仔细一点看部分权重个股的走势，如周四尾盘中国石油的快速拉高，确实有虚抬指数的可能性。这些，都是需要相对谨慎和持续关注的。

　　另外，本周央行连续六天暂停逆回购，迫使节前注入的逾2万亿资金集中快速回笼。同时银证转账系统显示交易保证金节后回流不如节前流出量大，存量余额已经下降到1.18万亿，是5178点调整以来的最低水平，仅为当时的三分之一左右。资金面捉襟见肘，可能制约行情持续放量。

　　综上，春季行情已露头角，后市有继续震荡反弹的机会，但也受到不利因素牵制，力度相对温和，上方3250点以及3300点或是目标位。投资者操作中适量参与短线热点，低吸不追涨，以短平快操作为主。走一步、看一步。

　　申万宏源  钱启敏