历经五年磨一剑

　　2008年，嘉实基金即向证监会递交了沪深300ETF的申请材料，但由于沪深300指数的成分股涉及沪深两个市场，而沪深两市的证券交易及登记结算系统没有联合运作机制等诸多难题，一直未能受理。2010年4月，沪深300股指期货推出之后，与之对应的跨市场沪深300ETF何时推出成为业内关注焦点。从今年2月6日获受理到宣布获批，跨市场沪深300ETF获批只用了短短一个半月左右的时间。

　　分析认为，作为业内第一批横跨沪深两市、且与沪深300股指期货合约跟踪同一标的指数的ETF产品，由深交所和嘉实基金联袂打造的嘉实沪深300ETF、由上证所和华泰柏瑞基金联袂打造的华泰柏瑞沪深300ETF，不仅填补了股指期货投资配套工具的一个重要空白，而且有望成为促发市场创新和券商经纪业务大发展的契机。

　　两套跨市场方案

　　据了解，为了突破跨市场的技术瓶颈，两只沪深300ETF采用不同的解决方案。其中，嘉实基金沪深300ETF选择用“实物申赎”来解决跨市场的问题。嘉实基金结构产品投资部总经理杨宇解释，实物申赎的跨市场300ETF方案符合国际惯例，运作透明，结算和运作风险可控、交收环节简单，套利机制可行，交易成本完全由投资者掌握。由于ETF的本质在于一篮子股票和ETF份额的替换，所以实物申赎的方式能很好地体现ETF的核心特征。

　　而华泰柏瑞300ETF则选择采用“部分现金替代”的机制，这使得该ETF可以较好地实现“T+0”的交易特点。华泰柏瑞指数投资部总监张娅指出，由于横跨沪深两市、T+0、与沪深300股指期货合约跟踪同一标的指数这三大特点，华泰柏瑞沪深300ETF有望搅动券商经纪业务版图的整体格局，其对交易量的杠杆放大作用更被券商广泛期待。

　　期指套利新工具

　　鉴于沪深300ETF的跟踪指数恰与目前股指期货指数合约一致，因此，市场人士纷纷表示，沪深300ETF的出台，将改变目前股指期货套利交易将上证50ETF、上证180ETF和深100ETF按照一定比例进行组合，或者直接用一篮子股票作为与股指期货对冲现货的格局。因为沪深300ETF推出后，将逐渐取代现货股票和ETF组合，成为期现套利理想现货标的，尤其是跨市场T+0申赎机制，将使得股指期货套利者更轻松实现股指期货日内套利交易。

　　分析人士指出，沪深300ETF是构建中国“蓝筹市场”的重要一步，对未来我国跨市场ETF产品的进一步推出等，将产生深远的影响。事实上，基于跨市场清算交收机制的突破，随着大量跨市场等创新类ETF的发行，我国ETF产品有望迎来新一轮繁荣发展期，为投资者提供更丰富的投资工具。

　　本报记者 许超声