调整还将持续

　　一方面，随着行情的回落，股指形态已经形成新的下降通道，周线指标也从高位拐头向下运行，呈现空头排列。同时，上证综指、中小板指等均已击穿半年线支撑，下档除了60日线以外，已经没有其他均线支撑，显示下档支撑匮乏。

　　从市场层面看，随着调整时间的拉长，再度看涨的预期降温，谨慎情绪占据主导。根据统计，短线市场活跃度明显下降，成交量、涨停个股家数持续萎缩和减少，财富效应消失，机构资金持续流出，这些都强化了短线调整的压力。即便昨天周边市场普遍向好，A股仍然高开低走，震荡收阴，显示其内在的调整要求较强。

　　此外，也是相当关键的，就是市场缺乏新的做多动力。其中包括一季度宏观经济持续“软着陆”，1～2月份规模以上工业企业实现利润同比下降5.2%，国有企业前2个月实现利润同比下降10.9%，3月份汇丰制造业采购经理指数PMI初值意外滑落到48.1，创近4个月以来的新低。同时像养老金入市等利好消化充分，已经难以激发市场再度做多的热情，也就是说，当利好已成过去，市场要面对的，将是一系列利空的考验。

　　低点尚不明朗

　　在2357点半年线失守后，理论上下面还有2333点的60日均线支撑，但从过往看，该线的有效性并不强。再往下，则是2300点整数关，这一点位也是年初2132点反弹到2478点的二分之一位置，所谓进二退一的位置，相信多方会组织防守反击。这一点位，也将是多头的最后防线，因为只有守住2300点，才有反攻创新高的基础，否则2300点失守后，市场就会把目光焦点转移到会不会考验2132点前期低点或再创新低的可能性上面，届时，不仅会出现恐慌性杀跌的现象，而且即便反弹，也将是离场逃命的机会。

　　如果，我们参考去年11月份初的那波反弹，当时也是形成M头后一波长阴线杀跌，随后短暂企稳整理，情况和目前类似，但再随后就是又一轮放量下跌，直接撞向2132点。现在，没有证据表明市场一点不会复制前面一波的走势，投资者所能做的，就是不断跟踪、时时对照。但至少，风险是存在的。

　　再从时间看，以3月14日长阴线为界，前面这波反弹上涨了43个交易日，那么调整的时间估计会在4周以上，而到今天只有10个交易日，下周又是清明放假，因此从目前看，本轮调整至少要到4月中旬，届时一季度的经济数据将会披露，上市公司一季报也会集中亮相，到底是乐观还是悲观，将决定市场最终的方向。

　　操作上谨慎应对

　　俗话说“趋势决定仓位”，由于趋势看调整，因此投资者在仓位配置上也要加以控制，重仓的投资者在反弹中分批减磅，把仓位调整到半仓左右。而轻仓的投资者继续耐心等待、冷静观望，如果在2300点以下出现急跌，或阴跌后技术指标超卖等极端情况，都可以介入抢反弹，否则就要等到形态和趋势改变，再做大概率的动作。

　　申银万国 钱启敏