一说到“过冬”，我立刻回想起1995年到2001年，这段时间，我曾经在一家大型国企做负责人，那时是怎么“过冬”的呢，有三个重要的特征：第一个，银行拼命收贷；第二，企业间的三角债非常严重，天天忙清欠；第三个，也是最严重的，有的企业连工资都开不出。一句话，缺钱，所以那个“冬天”的确是非常寒冷的。

　　但是经过分析，笔者认为这个冬天可能没有那么寒冷。上个世纪末的那场冬天，最严重的情况是资金短缺，而目前的情况，正好相反。根据新东风网对两千多家上市公司的统计，现在我们的上市公司库存的现金超过3.1万亿，平均每个公司15个亿，而且上市公司的聚钱速度从2006年以来一直保持高速增长，货币资金同比增幅最高达到35%，即使在今年一季度，上市公司的货币资金增速仍超过7%，远远大于利润增速，现在很多公司的问题是有钱没有项目。就是说这几年通过大量的筹资，上市，融资，老百姓的钱进入了上市公司的钱包之后，上市公司过冬的棉被很厚，不像上一次“过冬”，可以说是“裸过”，现在的情况只是利润增速不给力。

　　从新东风网统计上看，目前市场平均市净率是1.8倍，300指数只有1.6倍。相比2001年7月1日，市场的平均市净率5.8倍完全不可同日而语。这么低的市净率说明现在上市公司的资产实际上是很扎实的，也就是说资产质量很好，唯独缺盈利。只要盈利有所改善，这个市场会是很好的市场，甚至有大牛市条件。

　　需要指出这次“过冬”，会带来一个问题我们投资者不得不防。国企在这一轮冬天的日子会比较难受，因为它们的产业比较传统，管理效率比较低，管理成本比较高，近期市场钢铁、煤炭、化工、纺织等传统行业、资源行业不断暴跌就是“过冬”预期的结果，而民企、新兴产业能否在这次过冬中成功实现替代传统产业和国有企业，也是中国未来经济能否成功保持高增长的关键。但是很多其他的企业可能在这个“冬天”中，催生出生命的“绿芽”。

　　从右侧的角度看，现在还不是最好的入场时机，但从左侧的角度看，下跌之后的市场情绪已经展现给我们反弹的曙光。近期结构分化异常显著。据新东风网的统计，扣除上市一年以内的次新股，6月28日收盘有191家公司创出一年来的新低，这些公司大部分属于上文所述的传统行业，而12家公司创出一年新高，这些创新高的公司是海康威视、聚龙股份、歌尔声学、搜于特、永生投资、华润三九、沙河股份、华电国际、粤电力A、刚泰控股、沱牌舍得、酒鬼酒，可见新高公司大部分集中于新兴制造行业、消费行业和受益上游降价下游涨价的电力行业。这似乎预示了下轮行情的另外一个特征，一个非常类似于2009年牛市行情的特征，就是反弹中很多中小板的公司会创出新高。因此，下一轮行情，我们还是要着眼于新兴行业、中小盘以及利润增长潜能大的消费板块。笔者也根据最新数据，统计了16家中小盘低估成长的公司供投资者参考，限于篇幅，有兴趣的投资者可以阅读笔者发表于新东风网的全文。　　　　毛羽