8月份首发市盈率依然维持低位，为28.35倍。经历了2010年下半年至2011年的高市盈率时代后，新股首发市盈率迎来理性回归，为新股的二级市场表现赋予了较高的安全边际，8月份首发市盈率相对行业平均估值呈折价状态的新股整体表现优于溢价发行新股。

　　新股市盈率理性回归

　　首发市盈率畸高是2010年下半年至2011年上半年一级市场新股发行特征之一，沪深两市月均首发市盈率动辄便报60倍、70倍，2010年12月的月均首发市盈率更创下75.60倍的巅峰纪录。进入2011年下半年，新股估值走上理性回归之路，“高市盈率”现象渐成历史。

　　年初以来，在市场重心不断下移以及IPO新规作用显现的背景下，新股首发市盈率逐渐步入“30倍”时代，7月这一数值更滑至26.02倍的谷底，创年初至今最低水平。进入8月份，新股首发市盈率有所回升，但仍低于30倍，为28.35倍。

　　在新股“退烧”同时，沪深两市新股首发市盈率走势有所不同。沪市主板首发市盈率自2011年11月冲高至63.4倍后，12月新股市盈率腰斩至32.08倍。2012年1月，沪市的首发市盈率悄然走低至24.8倍，此后出现小幅回升，但6月份再度低至16.19倍，为年内最低水平。时至8月，沪市首发市盈率仅为20.52倍。深市(主要为中小板或创业板)的回归之旅启程更早，自2011年1月74.69倍的高位一泻而下，2011年6月的27.62倍成为2009年至当时的最低水平，直到2012年7月份，深市月均市盈率报26.74倍，刷新了2009年以来深市新股首发市盈率的最低纪录。8月，这一数值回升至32.27倍。其中，首发市盈率最高曾达90倍的创业板，8月份新股平均发行市盈率已低至29.57倍。

　　首日破发率有所降低

　　新股首发市盈率的回落显示了新股发行体制改革初见成效，根据5月底监管层发布的规定，新股发行市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的，原则上发行人需补充盈利预测并重新询价，行业市盈率成为新股定价重要参考指标，这对新股估值与行业平均估值水平背离情况起到了纠偏的作用。

　　在2010年至2011年，新股发行市盈率较行业平均水平高出40%至90%的案例较为普遍，有的甚至高出1倍以上，如2011年底发行的金明精机、道明光学等。5月底关于首发市盈率的新规发布后，这一现象明显得到修正，6月以来上市的43只新股中，有19只新股首发市盈率相对行业平均水平呈折价状态，而溢价率不为负但低于25%红线的有20只，合计占比为90%。

　　在高首发市盈率的时代，新股破发率也由于估值高出投资者的风险底线而居于高位；今年年初以来，伴随着首发市盈率的回落，首日破发率有所降低，8月份新股表现亦可圈可点。   本报记者 李辉