首先，英国“脱欧”是对欧盟大团结的一个重大失败，尤其是在当前面对经济衰退、难民潮等一系列重大困难面前，英国“脱欧”有可能打破欧盟内部的脆弱平衡，导致欧盟的持续分裂。目前主要成员德国、法国、意大利的“脱欧”民调分别为34%、41%和48%，荷兰也声称将举行“脱欧”公投。再加上希腊、爱尔兰、西班牙等国家的经济困境，甚至对“欧元”的存在与否也会形成巨大的冲击。

　　其次，从金融市场看，英镑大幅贬值，欧洲股市大幅回落，拖累全球市场避险情绪急升，结果是大量抛售股票等权益类资产，增持黄金、美元、高品质国债等稳定性资产。笔者注意到周五在股市大跌的同时，黄金价格再次涨破1300美元/盎司，创2013年年底以来的新高，美元、日元同步大涨，这种情况在下一阶段恐怕还会持续。

　　第三，从对A股市场的影响看，虽然没有直接冲击，但间接影响不容小觑。其中可分成三个层面：一是对未来政治经济格局的不明朗，以及可能出现的“游戏规则”的改变，对对外贸易的影响及对国内经济、金融环境及上市公司业绩的影响。二是随着全球资本市场避险情绪升温，股市震荡下跌及大宗商品价格波动，对A股市场可能产生“蝴蝶效应”。即便A股抗跌，但增量资金和上涨动力也会明显减弱。三是随着美元、日元的大幅走强，人民币兑美元汇率也再次快速贬值，周五即期汇率盘中突破1:6.626，创5年半以来的新低。这可能会刺激内地资金兑换美元避险，加速资金外流。而且，以往人民币出现快速贬值时A股市场也会震荡走低，因此汇率市场波动对货币流动性及A股市场存量资金的影响同样值得关注。

　　总体看，全球市场面临巨震，A股能否独善其身尚待观察，即便金融市场尚未全面开放，影响较小，但要形成反向上升推力，可能性也不大。建议投资者谨慎操作，边走边看。　　  申万宏源 钱启敏