上周国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，债转股项目这么快就落地，反映出市场对于债转股的迫切需求。

　　建设银行与云锡集团的债转股项目总额为100亿元，即建行募集100亿社会资金，承接云锡集团100亿债务，资金用途主要为债务置换，预期收益率在5%-15%，期限为5年，不承诺刚性兑付。具体而言，该项目包括云锡集团下属二级、三级子公司的五个子项目，分两期落地，每期50亿。首期有三个项目，预期实施后，能降低云锡集团15个百分点的杠杆率，其中第一个项目资金为20亿-30亿，预期由此降低云锡集团5个百分点的杠杆率。

　　锡业股份发布公告称，锡业股份及控股子公司华联锌铟与建设银行签订《投资意向书》，建设银行或其关联方设立的基金拟向华联锌铟注资以认购其新增注册资本，本次增资后，投资人将持有不高于15%的华联锌铟股份。A股首单市场化债转股花落锡业股份，昨天，锡业股份以14.31元的涨停价报收。

　　锡业股份的涨停反映出市场对于债转股的看好，17年前我国就搞过债转股，相继成立信达、东方、长城、华融四大资产管理公司，分别对建行、中行、农行和工行四大国有银行的坏账进行剥离。但这一轮债转股并不是上次的简单翻倍，而是强调市场化的原则，达到金融机构与负债企业双赢。

　　锡业股份之所以成为首单债转股，一是符合国务院《指导意见》所说的因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业，云锡集团在世界锡行业处于龙头地位，虽然这几年遇到周期性困难，但今年下半年情况好转，锡业股份扭亏为盈，预告今年前9个月净利润为4500—6500万元。债转股后可以有效降低财务成本，提高盈利能力，此时投资云锡集团未来有望获得好的回报。

　　建行进行债转股也不是免费午餐，如果未来管理层业绩不达到预期，云锡集团将对股权进行回购。在上一轮政策性债转股时，云锡集团曾是建设银行合作对象。建设银行于2014年底退出时获得了3倍的投资收益。