去年，沪深股市IPO和再融资规模合计达1.33万亿元，同比增长59%，其中IPO为1600亿元左右，而以定向增发为主要方式的再融资超过1万亿，再融资规模比IPO多八倍以上并创下历史新高。去年，IPO家数和融资额创近五年来新高。弱势中还能如此大规模圈钱，这也是中国股市的奇特之处。

　　现在新股的圈钱者基本上都沿袭着这样的路径：新股发行做小股本、一般按22倍市盈率低价发行、尽管IPO圈钱不多但在资本市场上占个位、上市后炒高股价、高价定向增发大笔圈钱、推出高比例送转、大股东胜利大逃亡……通过这样的路径，资本玩家完成了“创业”，完成了个人资产的“爆米花效应”。去年超过1万亿的再融资就是按照这样的路径而来。

　　今年监管层对A股再融资的监管开始转向，也就是将更加严格审核再融资，特别是将重点监管重组上市(借壳)、跨界收购与高溢价收购，将引导更多资金转向IPO市场，新上市企业数量有望快速增长。这个基调明白无误地告诉公众，今年IPO数量会大大增加，再融资会大大压缩，也就是说现有的圈钱路径改变了，再融资的大规模圈钱的路径被斩断了，那对整个新股板块会带来哪些影响呢？

　　笔者以为，这个政策的转向，最终将使新股的收益大大降低，新股的资本游戏玩不下去了，理由是：

　　首先，新股数量增加，炒作者顾此失彼、资金不济，导致新股定位价逐级走低。新股上市后的定位还是要靠市场的炒作者来拨动股价的，现在那么多新股扑面而来，数量多到连新股名字都记不住，炒作者忙不过来，跟风者纷纷撤离，不是炒作者无能，而是新股来势太凶猛，这是新股定位价走低的原因。

　　其次、再融资大大缩水了，大笔圈钱的路径堵住了，炒高股价的路径也断了。现在IPO的都是小公司，尽管小笔融资但抢了一个资本市场的位置，关键在于所有公司都想在通过接下来的增发大笔再融资，现在此路不通了，炒高股价的理由就没了，这实际上是新股收益大大下降的最关键的因素。

　　再次，为上市公司再融资输血龙头拧紧，势必影响公司资本游戏，也使新股定位将不断降低。再融资的一大功能就是高价定向增发新股，这将给公司直接带来每股净资产和资本公积金增厚，如今这个龙头拧紧了，那这些新上市公司还有戏吗？现在的新公司中本身就没多少优秀杰出的公司，排着队都是嗷嗷待哺来圈钱的，只有圈到了大笔的钱，公司才能活下去、才能编故事，万一成功了英雄就不问出处了，那些折戟IPO没圈到钱的公司，一个个都趴下了，这样的例子我们还少见吗？

　　现在那些贫困地区和西藏地区可以享受IPO绿色通道，本周新疆又列入这个行列，接下来是不是还有东北地区不得而知，如此扩容使新股收益逐级下降只是大趋势，这是由于IPO和再融资的基本面改变所决定的，当然新股收益的下降，是专做一级市场申购者的一大损失，但反过来讲，未来的市场中那些新股还是有机会的，这个机会不是留给申购者了，而是未来的新股炒作者。应健中