华生撰文说：记得十二年前回到国内工作考察及生活，当时有几个强烈的感觉。第一，除了几十倍市盈率A股以外，国内几乎各类资产价格和人工成本较国际水平普遍低廉。比如当时上海的房价和平均工资只是香港的十分之一不到。另外，很多处于珠三角和江浙民营资本纷纷加入出口加工行业，并且业务发展迅猛。还有，基建交通还是比较落后，晚上走在街道上感觉一片漆黑。最后，各类物资还是比较缺乏，特别是进口和高档用品。

　　更有趣的是大部分市民热衷炒股，但多数回避买楼，因为资金量太大和感觉价格太贵。以当时的情况，笔者觉得投资房地产、进出口、基建和消费品相关行业将大有作为，同时认为做实业比投资股票更好。事实上经过这十二年的迅速发展，上述所提到的各种情况都已得到了很大的扭转。反而，A和H股的估值却已静悄悄回落到10倍不到，并且越来越少人问及。

　　笔者认为，未来十年将与过去十年的情况可能正好相反，比起买房地产或者做实业，股票投资将会有更好的回报机会。但值得注意的是，不是什么行业的股票都值得投，有些行业在经过过去几年的高速成长中已大大地透支未来的发展，比如房地产和工程机械类企业。那么哪些行业还值得持续投呢？

　　首先，有关新能源的开发、配套和一系列下游企业是值得高度关注的。如果大家仔细研究一下我国现在的能源结构就会发现，对环境非常污染的煤炭占比有百分之七十之高。而更清洁的天然气和太阳能却只占百分之五。所以随着未来几年我国对致密气和页岩气的大力开发，以及对太阳能的优惠政策不断出台，预计相关的中下游企业将大大受惠。另外，随着我国人口日趋老龄化以及政府对医保投入不断加大，医疗设备和制药企业还将有不错的发展。同时，经营人寿和医疗保险类公司也会受益于这一趋势。

　　提起保险，最近在一份研究报告中发现，中国的人寿保险的渗透率只是国际平均水平的一半，而财险和健康险更只是四分之一不到。更值得注意的是，随着国内外的投资渠道和品类不断开放，我国保险公司的内部投资回报将更可能取得稳定增长。

　　当然，常被誉为“行业常青树”的服务性和消费类企业也是值得投资者继续研究和挖掘。就拿经济高度发展的美国今天来看，具有几十年历史的企业如麦当劳，IBM，宝洁仍然能够保持每年双位数的增长。当然在研究这一类的企业时，必须注意观察这些公司在品牌维护和内部管理上的能力和优势，并将它们与其他竞争对手作比较。

　　经济学家李稻葵则是直接买股票，他认为目前中国股市非常低迷，市值被严重低估。他说：“我现在不做央行货币政策委员的工作，我可以跟大家讲，我是坚持不懈投资股票的，它只是短期内被低估。”

　　现在的争议，谁对谁错，只有让历史来检验。不过，历史一再证明，只有在股市低迷时候买股票，将来才能获得好的收益；而在股市热火朝天的时候追高，最终很难获得好收益。过几年市场就会给我们一个答案。