首先，随着一月份行情持续上涨，春季行情搭马架炮、形成雏形。同时，资金面逐渐回流，银证转账连续五周资金回流，两融余额也同步增加。加上“两会”召开，政策预期较为正面，因此市场对于近期行情具有较高共识。不过，随着行情的走强，盘口出现两大短板。一是沪深两市日成交量在5000亿元关口明显遇阻，难以再上台阶，显示在现有资金格局下5000亿元存在重大瓶颈。根据量价关系，如果量能释放接近极致，那么行情上涨也就到头，除非出现回调缩量，然后再放量上行，行情才有可能再次突破。从目前看，量能见顶、行情见顶。二是盘中热点散乱，缺乏吸引资金介入和带领大盘冲锋的领涨品种。尤其是在乐视网持续走低、顺丰控股冲高回落后，热点挖掘更显困难。近期市场集中炒作次新股，不分行业只盯上市时间，就是游资缺乏方向的无奈之举，但这对理性资金的吸引力极为有限，也是导致短线市场越走越疲的重要原因。

　　其次，从行情运行轨迹分析。年初行情探底回升，持续走强，在3月初之际，转入牛皮观望的等待性行情，即所谓的狭管效应，此时下有维稳支撑，上有获利回吐的压力，更是机构驻足观望、观察未来政策风向的阶段，因此这一阶段市场运行相对平稳，自在情理之中。如果有政策超预期，尤其是能够挖掘出新的热点，那么靴子落地、行情就可能大概率向上突破，反之则机构见好就收，渐次撤退可能性较大。从目前情况看，多空双方再度角力，虽然最终结果尚不确定，但目前政策面尚未超预期，再加上本月美联储再次升息可能性极大，欧洲荷兰大选等其它因素影响，盘口显示部分机构开始见好就收，套现离场。如果持续扩散，将影响市场预期。

　　第三从技术面看，上证指数在2月23日摸高3264点，以此形成相对高点，然后构筑一个缓缓向下的具有抵抗性特色的下降通道，其运行轨迹是急跌、修复、再急跌、再修复的急缓相间、逐渐下移的节奏，其中在上周四和本周四分别出现两次急跌，但本周四重心更低，并迫近30日均线和3200点整数关，同时短期均线也开始拐头向下，并和10日均线形成死叉。因此从技术形态看，调整的轮廓越来越清晰。展望后市，30日均线和3200点将是短线关键位，对技术、人气、情绪都有重大影响，是观察“真摔”还是“假摔”的重要指标。如果，股指击穿3200点后持续放量，说明机构离场成为共识，行情“真摔”的可能性大增。反之，如果未来出现政策利好，尤其是引发新的题材热点，那么行情“假摔”的可能性同样不小。现在还没有足够依据做出决断，但需要提高警惕，保持关注，一旦明朗，顺势而为。

　　申万宏源 钱启敏

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