年化收益率约30%

　　据了解，跨境套利近几年在私募行业逐步发展成熟，一些业绩较好的私募跨境套利产品年化收益率在30%左右。在QDII基金出海普遍“折戟沉沙”的背景下，这项在目前仍为“小众”的投资业务，在公募产品中引起关注。

　　招商基金总经理助理、量化投资部总监吴武泽表示，跨境套利是利用在境内外不同交易所上市的相同或相似的商品，因所处市场的不同而形成的价格差异进行投资，基于相同或相似商品有内在的合理区间，在价差偏离的时候进行逆向投资，在价差回复的过程中获得投资收益。

　　以商品期货为例，同样是商品铜的期货合约，由于不同的市场参与者主体、不同的市场预期、不同的交易行为方式等，会导致两个市场的定价天然地存在一定幅度的偏差。当偏差超过一定的幅度，比如伦敦铜涨幅过大，而国内铜依然滞涨之时，就可以通过在做空伦敦铜的同时做多国内铜，完成一笔跨境套利。

　　国内基金对此较陌生

　　据了解，目前国内已有一些致力于从事跨境套利投资的私募公司，并且有着较好的业绩积累，一些海归人才也积极投身这项“玩家”不多的投资项目之中。但国内多数基金管理公司对于跨境套利还比较陌生。“跨境套利需要把多个品种、多个市场的期货合约组合在一起寻找低风险高收益的机会。但国内多数基金管理公司习惯于传统领域内股票和固定收益等产品的管理和风控、合规、估值、清算等运作，组合管理人的投资理念未必能够得到充分实施和体现。这类业务一旦受到不合理的束缚，比较有代表性的如禁止商品期货当日反向交易，就失去了这类套利模式在市场上长期生存的基本前提。”吴武泽说。

　　不过，目前国内从事跨境套利业务的机构，除了要在国内注册公司，还要在海外注册一家独立的公司，通过各种途径才能实现换汇以实现跨境套利。但多家独立公司的存在，本来可以盈亏抵扣后净额纳税，会导致盈利的一方可能交付税负较高，亏损一方少纳税或者不纳税。营业税、所得税等税负成本可能会大幅提高，吞噬了跨境套利的大部分盈利。

　　化身QDII专户寻突破

　　如何解决这一问题？吴武泽表示，通过拥有全牌照的基金公司专户平台进行跨境套利，则可以化身QDII基金的专户模式直接对海外市场进行投资，无须在海外另设成本较高的独立公司。吴武泽认为，跨境套利业务也是QDII基金创新与发展的“蓝海”，未来大有可为。在传统股票投资领域，国内基金公司难以覆盖不同的市场和公司，难以与海外投资者进行竞争，这也是为什么这几年QDII基金表现不好的原因之一。

　　而跨境套利业务涉及的商品期货、外汇、期指等领域，投资品更加透明，投资人是通过发现不同市场的定价差获利的，不会因为市场的熟悉程度不同而形成竞争劣势。事实上，在外汇进出受限的背景下，海外成熟的跨境套利者也很难进入国内市场，进行中国与国外市场的跨境套利。而目前跨境套利业务蛋糕很大，但参与者较少，是很有吸引力的业务。