首先从盘口表现看，前期是超跌反弹、能量矫正，但一旦修复到位，能量耗散后，行情便迅速回到了先前那种弱不禁风的状态，虽然下跌的节奏不是很快，但每天的阴跌说明当前市场缺乏做多的动能，只能随波逐流，走哪算哪。

　　其次，从影响股市运行的环境看，也没有大的转变和改善，即缺乏新的利好预期。从本周披露的上半年宏观经济数据观察，二季度GDP增速为6.7%，较一季度下降0.1个百分点。同时固定资产投资、对外贸易增速等也有一定程度的回落。总体成绩单基本符合预期，没有出现超预期。同时，中美贸易争端也没有明显缓解和改善的信号，第一步的500亿美元的征税已经落地，具体影响还有待观察，而后续2000亿美元的征税究竟能否通过谈判协商取得和解，还是未知数，存在较大的不确定性，需要走一步看一步。从资金面看，虽然本周国债回购市场资金充沛，204001等回购品种收益率很低，显示资金供应供大于求，但就股市交易而言，成交量持续低迷，人气散淡，缺乏价升量增的走强基础。

　　第三是近期其它投资市场普遍走弱，对A股投资存在相互影响和交叉感染。例如近期企业债违约风险持续暴露，今年已有28只债券违约，追平去年全年的债券违约数量，涉及金额达到近300亿元，超过2016年违约总额。同时，最近两个月P2P平台贷市场风声鹤唳，出现成规模的提现困难和实际控制人“跑路”现象，进而影响到数十万中小投资者对这种融资方式的信任危机和普遍担忧。此外，近期人民币兑美元汇率也出现持续贬值，最新对美元汇率已经创一年多以来的新低。因此，短线市场股、汇、债全面走弱，对后续A股市场的稳定带来较为不小的挑战。

　　基于此，建议投资者在操作上仍应谨慎应对，如有反弹可继续优化结构、调整仓位，尽量把资金带到更加安全和更为确定的市场底部。

　　申万宏源 钱启敏

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