蔡目荣认为，“供给侧”并不仅仅是指供给侧改革。年初时，将供给端的投资机会总结为三个细分的方向：供给侧结构性改革、优势金属的供给管控、市场机制下的供给收缩，对应三个主要品种分别为煤炭、稀土及锌，都是今年资源品中表现最好的几个类别。

　　实际上这一轮资源品行情的出现具有其必然性。许多资源品在2016年初已经进入到下跌的第5个年头，尤其在下行周期的后半段开始跌破生产成本时，大规模的减产停产便成为普遍现象，底部特征明显。此时，叠加一个经济小复苏周期，行情的启动就成为了必然。锌便是这种市场机制下供给收缩的典型代表。

　　其中，煤炭行业有很强的特殊性， 2015年四季度基本全行业亏损仍然没什么产能退出，供给依旧大幅过剩。这主要是因为行业中的国企占比居多，承担着大量的社会责任。也正因如此，当供给侧结构性改革的政策首次在煤炭及钢铁行业提出推广时，煤炭行业的产能出清开始加速，行业反转到来。

　　整体而言，2016年以来工业资源品的行情主要源自于行业的供应周期拐点，供给侧改革政策及原有的市场化出清机制只是到达拐点的两种不同路径。当然，流动性也在这一轮行情中扮演了推波助澜的作用，尤其是在期货市场上表现到了极致。

　　展望未来，长周期拐点之后，资源品震荡上行的周期趋势大概率将会持续，但幅度预计会出现分化。综合供需情况，钴、煤炭、锌等是目前相对看好的品种。再到股票层面，因价格下一步的上行带来的企业盈利改善将更为明显，股票隐含的机会很可能会大于商品本身。 

　　佑勋