首先，当前市场的弱势基调是显而易见的，要打破这种格局，必须要有新的变量出现，尤其是利好向上的变量。但从目前看，还缺乏这种预期，不论是宏观经济基本面，还是资金面、海外市场环境等似乎都是稳中偏紧，缺乏想象空间。从盘口看，市场缺乏有效热点，难以形成财富效应和增量资金，虽然金融保险、钢铁煤炭、两桶油等表现较强，但其长期以来形成的市场形象并不正面，投资者对此也相对谨慎，再加上有机构护盘的痕迹，一旦行情真的转好，上述板块转入调整的可能性不小，因此可操作性不强。而真正反映市场盈亏和投资者情绪的创业板却是节节败退，包括像网宿科技、东方财富、机器人等龙头股也是深幅调整，乐视网开了又关，关了又开，一副惶惶不可终日的样子，导致市场情绪不断弱化，离场避险成为主流。从目前看，在没有重大利好变量出现前，市场真正转强的可能性不大。

　　另外一个值得注意的是资金面的变化。根据投保网站的披露，银证转账证券交易保证金已经连续两周净流出，日均余额保持在1.32~1.36万亿元之间，为5178点以来的最低水平。同时融资融券的规模也在不断缩减，融资余额再度萎缩到9000亿元以下的水平，都表明短线市场风险偏好仍在下降。从广义资金面看，本周央行公开市场净投放1.13万亿元，创史上最大单周净投放，以确保节前市场对流动性的需要，但同时国债回购市场利率仍在不断走高，本周四交易所市场隔夜回购利率204001品种盘中一度飙高到16.50%，显示资金面仍然偏紧，都制约股票市场的表现预期。

　　还有一个值得关注的因素，可能也是全世界都在关注的就是本周五美国将举行总统换届仪式，特朗普将正式入驻白宫成为美国新总统。由于其以往大胆出格的言论以及不拘传统的行事风格，全球政界、经济界、金融街的精英们都睁大眼睛，看看他到底会出什么牌？就中美经贸关系而言，人民币汇率、贸易关系、制造业回流等三大议题将是最受关注的领域。从时间节点看，这次春节长假期间可能是特朗普政策密集出台的时间，因此投资者更愿意先行离场，以规避可能出现的黑天鹅事件，可能也是导致当前市场且战且退的一个重要因素。　　 申万宏源  钱启敏