首先，周初反弹既有超跌反弹的技术性因素，也和5月份宏观经济数据中的若干亮点如外贸形势好转、信贷增量放大等有关，但这些亮点并不能扭转业已形成的下跌趋势，因为外贸形势的好转并不能完全抵消投资增速下降和消费增速不佳的负面影响。

　　其次，从市场本身看，也缺乏反弹的空间。一方面，随着股指的“跌跌不休”，成交量持续萎缩，机构资金已经连续9周离场，沪深两市的日成交也萎缩到1200亿元的水平。即便出现盘中反弹，量能也无法放大，说明多头力量已经元气大伤，防守反击心有余而力不足。在此情况下，没有“援军”支持，反弹基本上是画饼充饥。另一方面，自上周一大盘留出向下跳空缺口后，2350点上方筹码层层叠叠，已经成为短中线的“铁帽子”，就以目前1000多亿元的成交量，要向上挑战基本没有可能。

　　既如此，以现在2300点的位置，向上最多也只有40～50点的空间，不具备短线操作和周转的空间。依经验看，如果2350点的天花板，那么有机会做行情的起步点，至少应该有5%以上的垂直落差，即在2200～2250点区间才有可能。

　　第三，从热点看，题材为主，小盘领先，轮动迅速。周一航天军工、环保股因“神九”即将升空和“十二五”产业规划利好而表现活跃，周二却是跌幅居前。同时在周一深市17只涨停个股当中，全部是中小板创业板等小市值品种，周二5只涨停中也有3只是中小板创业板，另两只中有一只是停牌半年复牌的品种，可见游资短炒痕迹浓重。此外，相较于前期两市每天都有十几、二十几只个股涨停而言，从上周一到本周二的7个交易日中，有6天都只有几只个股涨停，个股活跃度明显下降，可操作性不强。

　　从目前看，由于缺乏反弹空间和可操作性，政策面的亮点又不能扭转全局，大盘总体的弱势格局、调整态势仍将延续。如果后市快速回落，那么在2240点前期低点附近将有企稳反弹。如果是漫步缓跌，那么随着多方能量的不断耗散，2240点附近也难有像样反弹，转而构筑一个盘整平台，做短线拉锯。故此，投资者在操作上，仍应谨慎应对，轻仓观望，不宜盲目出手，轻易抢反弹。申银万国  钱启敏