虽然从盘面看，反弹亦步亦趋，显得有点信心不足。但管理层对股市中长期走势似乎胸有成竹。9月7日，中国人民银行行长周小川在二十国集团（G20）财长和央行行长会议上表示，6月中旬以来，中国股市发生了三轮调整，为避免发生系统性风险，中国政府采取了一系列政策措施，避免了股市断崖式下滑和系统性风险发生。目前，人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。在周小川明确表态后，9月9日下午，李克强总理在大连出席2015年夏季达沃斯论坛时表示，“现在可以说防范住了系统性金融风险”。这既是对前期各方面维稳工作的充分肯定，也是对市场现状的客观评价，有利于稳定预期、稳定人心。

　　笔者认为，领导人的讲话主要是从宏观角度对股市进行了一个大的定调，那就是股市基本稳住了，但稳住不等于大幅上涨，目前仍然只有局部性机会可以把握。

　　基本面上，A股目前的平均市盈率是17倍，市盈率中值75倍，创业板平均市盈率也回落到80倍，整体性的估值泡沫已经大为减轻，当然也还远远没有达到价值超跌的程度。从八月底批露的上市公司中报情况看，两市2800家上市公司今年1至6月共实现营业收入13.99万亿元，同比微降1.04%（主要是两桶油主营收入同比降24%）；合计创造净利润14179亿元，同比增长8.66%。

　　其中“两桶油”和金融板块合计贡献了三分之二的净利润，若将该类公司剔除，其他2743家上市公司今年上半年业绩增幅将降至6.40%。很显然，中报业绩整体比较平淡。而从三季报业绩预告看，目前两市共有1026家公司披露了业绩预告。其中，近6成的上市公司预喜，119家上市公司净利润同比最大增幅逾100%。整体来看，少数公司有惊喜，亮点相对不多。因此在当前估值没有相对低估，上市公司业绩局部有亮点，整体平淡的背景下，控制仓位，阶段参与反弹为宜。

　　机构的动态也印证了上述观点，部分私募目前选择谨慎加仓，控制整体仓位，更多还是持观望态度，可能后市还存在一些不确定性因素。

　　从参与反弹的角度而言，有以下两条思路值得关注，一是关注跌幅较大、跌破净资产的个股，所以最近大盘蓝筹股成为公募基金产品配置青睐的对象；一是可以着眼中长期，配置股息率高、估值合理、业绩增长稳定的板块，特别是相对低估的小盘成长股可能更适合中小投资者的风险偏好。根据阿牛直播（www.aniu.tv）的最新统计，其中有12家公司符合上述特征。

　　毛羽 柯昌武