面对A股的持续观望等待，笔者认为以下几个因素是否明朗，将对后市产生关键性的影响。 

　　其一、中央经济会议内容。对于“十二五”的第二个年头来说，其影响意义更加深远。国务院副总理李克强刚刚表示，政府的宏观调控明年还会继续实行当前的遏制房价过快上涨的政策，同时在保障性住房的品质，公平分配上加强监管。这说明了在政府换届时楼市调控将保持连续性和稳定性，至少在政府换届前后的几个月内可能难以看到政策转向。而从此次市场对经济工作会议的前瞻分析看，在原有的“控通胀、保增长、调结构”基础之上，防范金融风险也将被列入工作重点。上述四者的关系如何权衡，相应政策如何制定，都是当前市场所迫切希望知晓的。 

　　其二、货币政策能否放松。央行发布的最新报告提及货币政策适时适度进行预调微调。同时，浙江农信系统获准定向下调部分机构人民币存款准备金率0.5%至16%。虽然这不能看作是货币政策有显著变化，但10月新增外汇占款为-249亿元，是2007年12月以来首次出现单月负增长，降低存准率概率加大。 

　　第三、欧债危机是否升级。德国国债拍卖失败，被理解为欧债风险已挺进欧洲的“心脏”。德国国债流标、葡萄牙信评降为垃圾级，以及比利时也被降低评级均意味着欧债危机升级。若继续下去将对A股走势产生较大制约。 

　　综合而言，内外部基本面因素喜忧参半，阶段性不配合导致市场超跌引发的技术性反弹不断延后。当然鉴于短期市场技术性超跌严重，短线或孕育超跌反弹，建议投资者继续控制仓位的前提下，适当关注年报预增个股，以及一些超跌成长股的机会。目标板块一是受政策扶持的节能环保、水利建设等；二是抗周期影响的医药、消费、商业板块等等。

　　中信金通  钱向劲