作为国际市场上历史悠久、运作成熟的金融衍生品，国债期货具有规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点。截至2012年末，我国国债存量已突破7万亿元，约1.2亿美元，超过所有已上市国债期货国家上市当年的国债存量。

　　资料显示，国债ETF与国债期货合约的标的指数相同，均为上证5年期国债指数，这也意味着国债ETF将成为国债期货天然的现货标的，并在后者上市后构建该ETF更为多样化的投资策略。

　　作为近年来基金创新的标志性产品之一，国债ETF自上市以来受到市场普遍关注，并已成为全市场成交金额最大的ETF产品，国泰基金固定收益总监裴晓辉在接受记者采访时表示：“国债ETF‘T＋0’所带来的高频交易，以及与国债期货间的期现套利，都将创造出更大的成交量，而随着市场逐渐活跃，会促进套利效率提高，进一步提升流动性。”

　　记者了解到，与直接买卖成分券与国债期货进行期现套利相比，国债ETF既可以从一级市场申赎，也可以在二级市场交易，在套利操作期间存在折溢价波动，因此在三者存在长期均衡关系的前提下，使用国债ETF进行期现套利实质上为投资者提供了一个交易选择权。

　　以6月最后一周为例，受国债期货可能获批等消息影响，国债ETF连续多个交易日上涨，而国债期货仿真交易合约却出现下跌，国债ETF持续溢价的同时，期现走势出现背离，套利机会显现。

　　“在国债期货中应用国债ETF的一个最具代表性的交易策略就是期现套利。“裴晓辉向记者介绍了国债ETF在国债期货中的应用策略，“投资者可以先针对国债ETF的一篮子可交割券组合，利用市场行情数据实时计算国债ETF相对各国债期货合约的基差。当基差为负时，买入国债ETF现货，同时卖空相应数量的国债期货合约；而当基差为正时，则融券卖空国债ETF现货，同时买入国债期货，等持有组合到期后完成交割。” 

　　本报记者 许超声