记者观察

　　新杠杆基金逆市强攻 

　　信诚300B本周一上市首日开盘即封死涨停板，周二再度收于9.72%涨停价，上市不过短短两个交易日，信诚300B累计涨幅便达20.8%。同样，周二上市的长城久兆积极同样涨停报收，溢价推升至10%。 

　　杠杆基金上市首秀涨停的情况实属罕见。翻阅历史数据，早先成立的杠杆基金并无此特征，如2010年6月上市的银华锐进头几个交易日的涨跌幅度都在1%左右，而2010年11月上市的申万进取在头5个交易日内甚至大幅下跌超过10%，此外，信诚500B于去年3月上市时表现也十分平稳。 

　　对此，信诚沪深300分级基金经理吴雅楠指出，目前指数分级基金的折溢价情况普遍为A折价18%左右，B溢价20%至30%，信诚300A/B的连续暴涨大致反映了目前这种折溢价情况，是向平均溢价水平靠拢的正常表现。 

　　业内人士则指出，从信诚300B和信诚300A的走势来看，未来新杠杆基金上市后，折溢价会迅速向平均水平靠拢，这也就意味着，新杠杆基金上市后短期暴涨将有可能成为常态。 

　　套利空间正收窄消失 

　　一般来说，新上市的杠杆基金享受15%至20%的溢价率是合理的，但与以往不同，上市头两天内即直接冲击到20%的溢价率，这在此前的杠杆基金中没有出现过。对此，分析人士表示，虽然这仍在理性范畴之类，总体来看泡沫也不大，不过也应看到，由于其溢价推高，套利空间正在消失。比如，信诚300B两日累计上涨20.8%的同时，信诚300A则连续两日跌停，折价率已达到18.7%。考虑到信诚300A和信诚300B的份额配比为1:1，以及母基金申购费用的成本，信诚300分级基金的场内外套利空间基本为零。 

　　除了信诚300分级基金外，此前一度有着巨大套利空间的次新杠杆基金，在连续四个交易日的重挫后，套利空间也迅速收窄乃至消失。以银华鑫瑞为例，其与银华金瑞合并后，母基金场内外之间的差价缩窄至0.9%，考虑到场外申购1.2%（50万以内）的费率，套利空间也已完全消失。 

　　因此，业内人士提醒，从银华鑫瑞、同瑞B等前期暴炒的杠杆基金走势来看，受制于场内外套利机制的存在，杠杆基金的跟风炒作风险巨大。投资者在买卖杠杆基金时不仅要关注杠杆基金本身的折溢价表现，还要关注杠杆基金对应母基金的净值变化，将跟风炒作转变成紧贴“基本面”的投资。 

　　本报记者  许超声