首先，近期热点以基础能源、大宗商品以及券商银行等权重股马首是瞻，一方面缘于供给侧改革导致相关产品价格回升的推动，另一方面则是期市现市价格联动的作用。但期货市场价格波动带有明显的货币属性，在楼市调控、货币溢出的效应下集中流入高杠杆的商品期货市场，进而吸引资金进入权重板块，走出领涨行情。不过，在上游价格回升的同时，中下游行业能否消化上游涨价因素目前尚不明确，如果不能顺利传导，那么中下游行业要么业绩下降或者亏损，要么形成新一轮通胀，就像今年煤炭企业效益改善，但电力企业已经开始日子难过了。从操作层面看，由于投资者在过去几年对大宗板块的固有思维以及对小盘股偏好的路径依赖，因此这些板块即便继续活跃，对投资者的号召力相对有限，跟上节奏较为困难。

　　同时从中小创个股表现看，走势沉闷，像网宿科技等科技类龙头股近期持续调整，跑输大盘，不仅使普通投资者进退维谷，也造成普遍性的赚了指数不赚钱。其背后因素还是市场缺乏增量资金，存量博弈的格局没有改变。例如上周上证指数震荡向上，站稳3200点，但银证转账证券交易保证金却是净流出297亿元，非银证通道的公募基金产品销售也未见起色，在这种情况下，资金只能保证一端的需要，要么流向大盘股、要么流向小盘股，无法做到齐头并进，双轮驱动。由于市场重心上移本质上有资金推动，在没有持续增量资金流入的情况下，行情弹升的高度有限。多有震荡反复，相对颠簸。

　　当然，现在最有利的是市场心态较为稳定，在美联储即将加息、海外市场不确定性较大的背景下，A股能够如此表现已属不易。因此即便调整，向下空间也较为有限，3000点上方运行是大概率事件。如果能够度过年关，明年春季行情的预期将再度成为多头抓手，因此就现阶段而言，如果投资者要加仓持股，为来年做准备，我们或许可以关注在中小创当中业绩良好，有成长性，且近期股价低位整理，没有明显表现，未来有补涨潜力的科技股品种，因为权重股的行情持续时间不会太长，一旦年报开始披露，绩优科技股就会有补涨机会，提前介入相对安全。此外，对于上海等地方国资改革的相关品种也可适当关注，有乌鸡变凤凰的机会，适合分散投资。

　　申万宏源  钱启敏