反弹充分调整合理 

　　首先，2500点作为多空分界线，本来就是兵家必争之地，如果2500点向上突破，新的空间就被打开，将会引发空头倒戈，进入强势区间，反之则继续低位震荡，再做博弈。由于本轮反弹多方长驱直入，因此在2500点附近遇阻回落非常正常。其次，本周一沪深股市日成交2720亿元，为近期之最。回顾去年下半年以来的几次反弹，头部成交量基本都在2500～2700亿元之间，也就是说，目前市场的成交量已经达到头部成交量，考虑到实体经济资金紧张，银行间回购利率居高不下，央行也不得不暂停公开市场业务操作，因此短线资金面不支持行情持续放量，在客观上也要求大盘有缩量回稳的要求。 

　　此外，随着大盘持续反弹，日线技术指标出现高位钝化，如果说前期大盘反弹带有技术超跌的话，那么目前的技术因素则是反向作用，有向下修复的要求。 

　　如果把这波行情界定为反弹而不是反转的话，那么在反弹相当充分的条件下，没有新的利好因素刺激，快速跨越2500点继续冲高，难度较大。同时，随着本周末全国两会的先后召开，股市也将进入两会行情阶段。从历史上看，两会期间股市以横盘整理概率很高，因此今年也有较大的可能。 

　　当然，回顾历史，在以往的强势行情中，第一次震荡往往未必奏效，在第二次震荡尤其是第三次震荡时，才会引发真正的调整。 

　　回调将考验2350点 

　　至于震荡调整的时间和空间，由于本轮反弹从2132点到2478点，如果是进三退一，应该在2362点，如果是黄金分割则是在2346点。另外，上证指数半年线也在2370点附近，因此2350点一线应该有支撑。从时间上看，本轮反弹走了32个交易日，那么回调11～13个交易日的可能性较大，13也是一个重要的时间之窗。若此，短线调整有望延续到两会结束前后，然后再根据最新政策信息，决定运行方向。 

　　在操作方面，由于短线反弹涨幅超过15%，创业板涨幅超过20%，因此仓位超过60%的投资者，建议逢高减磅，可以减持中小板创业板等小市值品种，它们涨得多跌得也快，估值也不低。对于蓝筹股，由于涨得并不多，加上管理层大力推动，仍可持股等待。轻仓的投资者，则可继续观望。 

　　申银万国  钱启敏