从短线市场影响因素来看，4月份宏观经济数据显示一季度出现的企稳复苏再遇波折，多项指标出现回调，转型之路坎坷多艰。货币政策方面，广义货币M2增速近9个月以来首次回落到13%以下，新增信贷及社会融资规模等也大大低于市场预期，显示货币政策有适度收紧的信号。此外，本周美联储及多位成员发表了偏于鹰派的言论，6月份美元加息的预期升温，导致人民币兑美元汇率本周出现较大下行，回想去年8月份和今年1月份A股行情重挫也是和人民币汇率波动直接关联，短线虽然幅度没有前两次大，但对于本已积弱的A股仍有明显的预期影响。此外，英国脱欧公投等因素对全球股市及A股的影响，都有待观察。总体看，目前市场环境缺乏有效提振因素。

　　从盘口看，行情从3000点往下经历了两波调整，但其后的反弹极为疲弱，基本以缩量横盘代替反弹，导致下跌一波接着一波，画出下行台阶式的“L”型。同时，投资者心态极为谨慎，参与意愿淡漠，两市成交量也一减再减。截至周四收盘，两市融资余额再次回到8300亿元以下，为8267亿元，创下18个月以来的新低，这也是自去年6月份5178点以来的最低水平，反映了当前市场的弱势状况。此外，盘中热点匮乏，除了锂电池、稀土永磁轮动走强外，其它热点难有起色，而银行保险等金融板块除护盘因素而逆势雄起之外，投资者对此并不看好。指数的“虚化”强化了市场的谨慎预期。

　　第三，从技术层面看，目前股指且战且退，已经形成了相对规整的下降通道，不仅技术形态呈现圆弧顶右侧向下以外，短中期均线也纷纷下行发散，形成空头排列。由于此前上证指数在3000点一线徘徊约两个月，因此一旦下行后就对短期市场形成“铁帽子”，而且短期内也无力挑战这一区间。在此情况下，后市行情将在3000点下方做震荡整理。如以3000点往下测算，至少要有10%及以上的空间，才能吸引短多资金介入抢反弹，也就是说短线调整的目标位应在2700点以下，再考虑年初两次探底2638点低点，因此这波下跌的第一目标位将在2638~2700点之间，然后可能会有一次超跌反弹。但中线低点在哪里？目前尚无法预估，如参考“五穷六绝七翻身”的说法，大概率会破掉2638点的位置。  申万宏源 钱启敏