中国股市历来都是牛短熊长，其核心原因就是每次总是炒作过头，之后的去泡沫过程相当漫长。虽然目前从去年6月算起调整已近一年，但从历史的调整周期来看，现在仍然只能算作熊市初期，即估值快速回落。从过去几次历史底部特征看，市场的融资功能完全丧失、新股停止发行、沪综指日均换手率长时间处于0.5%以下；对于个股而言，股价上要有2元以下的股票出现，同时出现大批4～5元的股票。

　　但即便在熊市中，市场也不断有个股与板块创新高的现象，同时中小级别的反弹也时常出现，说明市场仍然存在一定的盈利机会，但是这毕竟是少数。在市场缺乏明显的赚钱效应时，很难吸引场外资金加盟。就目前来看，与以往的熊市相比，目前市场处于长线低位的股票几乎没有，即市场估值特别是中小创估值依然偏高，所以也难以低价吸引场外资金。由于新股发行、老股不断的有限售股解禁，市场的筹码源源不断，而缺乏场外资金流入，仅依靠场内存量资金与之抗衡，那么市场就只能以退二进一的方式运行。

　　东方证券·东方赢家 刘晨超