反弹时空都已充分 

　　对于年初至今的这波上涨，虽然有人认为是社保底政策底钻石底，但由于缺乏宏观经济背景和货币政策环境的有力支持，把它看成反转条件并不成熟。而如果把它看成一波反弹，那么对比去年下半年以来的三波反弹，无论从时间还是空间来看，都已经是相当充分的了。 

　　本轮反弹，时间上已经进入第六周，空间上已有12.0%，在技术指标上也已经进入短线高位，因此从反弹的角度看，已经非常充分了。 

　　短线调整压力较大 

　　一是，在央行上周末再次调低商业银行存款准备金率后，本周一沪深股市并没能够再接再厉，而是高开低走、虎头蛇尾，表明盘中资金借利好出货的意愿较强。虽然周二尾市放量推升，但也不排除机构突袭护盘，造好图形的可能，因为成交量似乎已经难以继续放大。 

　　二是，从技术看，股指在2350点一线横盘两周，既可以看作是蓄势，也可以认为是滞涨，但随着时间的推移，技术指标达到高位，越发对多方不利。同时，沪市120日半年线也已经下移到2380点，对短线股指形成压力。再从K线形态看，虽然仍在反弹通道当中，但明显构成上升楔形，按照技术规则，未来是要折返向下的，而目前也已经接近顶部面临转折。 

　　三是，本轮反弹出现了像罗平锌电等一些领涨股，类似于去年10月的天舟文化，但从罗平锌电近两天的走势看，出现带有很长上影线的射击之星，显示它的冲高已经进入尾声，而领涨股的“熄火”，也将是短波段行情结束的前兆。 

　　虽有反复仍应谨慎 

　　当然，目前看多的力量仍有一定实力，他们对市场估值和政策预期抱有很大信心，这一点，监管层领导也曾有类似表态。但是，如果经济增速回落，上市公司业绩也将面临考验。同时，由于股指表现还比较顽强，市场情绪较为稳定，因此行情也没有到恐慌或一边倒的境地，意味着短线拉锯、震荡博弈仍将继续。 

　　但即便如此，笔者仍认为应该谨慎从事，因为对机构而言，这个点位显然是没有吸引力的。道理很简单，这里进去的投资者，不到2500点恐怕是不会出来的（离昨日收盘2381点只有120点的距离），而2500点进去的投资者，他要看到2700点，否则2500点就没有足够的买盘，股指也就到不了2500点，那么，现在又有多少信心可以在短期内看到2700点呢？也就是说，目前的点位是没有吸引力的，追涨需要谨慎。因此，简单地说，追涨有风险，重仓可减磅，安全是最好，半仓已足够。

　　申银万国  钱启敏